金利が上がると、なぜ株が下がるの？

都筑 レン

いい質問ですね。実は、金利と株のつながりは、ひとつではないんです。大きく3つの道すじがあるので、順番にお話しします

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たとえば、国債や預金の金利が年0.1%しかないときと、年4%もらえるときを比べてみてください。4%もらえるなら、『わざわざ値動きのある株を買わなくても、安全なほうで十分かな』と考える人が増えますよね

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お金は、より割に合うほうへ動きます。金利が上がると、株と比べて債券や預金の魅力が上がるので、株から資金が離れやすくなるんです

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会社の多くは、銀行からお金を借りたり、社債を出したりして事業を回しています。金利が上がると、その利息の支払いが増えますよね。そのぶん会社の利益が減りやすくなるので、株価にとっては向かい風になります

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住宅ローンの金利が上がると、家計が苦しくなるのと同じ理屈です

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ここが少しむずかしいところなので、たとえ話でいきますね。『1年後に105万円もらえる券』があるとします。この券、今いくらなら買いますか？

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もし預金の金利が年5%なら、100万円を預けておくだけで、1年後には105万円になります。だから、この券に100万円より多く払う人はいませんよね。券の今の値打ちは、100万円です

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では、金利が年1%だったら？ 100万円を預けても、1年後は101万円にしかなりません。1年後に105万円にするには、約104万円を預ける必要があります。だから、この券には約104万円まで払ってもいい、ということになります

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同じ『1年後の105万円』なのに、金利が1%なら約104万円、5%なら100万円。金利が上がると、将来もらえるお金の『今の値打ち』は下がるんです。将来のお金を今の値打ちに直すことを、専門用語では『割引』と言います

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株も、じつはこの券と同じです。株を買うのは、その会社がこれから稼ぐ利益を受け取る権利を買うこと。だから、金利が上がると、将来の利益の『今の値打ち』が下がり、株価も下がりやすくなります

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しかも、もらえるのが先になるほど、影響は大きくなります。『10年後にもらえる100万円』で計算すると、金利1%なら今の値打ちは約90万円、金利5%なら約61万円です。1年後の券よりも、ずっと大きく下がりますよね

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ここから、こんな違いが生まれます。今すでにしっかり稼いでいる会社は、利益の多くが『近い将来』にあるので、金利の影響は比較的小さめ。一方で、『今はまだ利益が小さいけれど、10年後に大きく稼ぐはず』と期待されている成長企業は、利益の多くが『遠い将来』にあるので、金利が上がったときに株価が大きく下がりやすいんです

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ひとつ、大事な注意があります。『金利が上がれば、株は必ず下がる』わけではありません

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景気が良くて、会社の利益がどんどん伸びているから金利が上がる、という場面もあります。そういうときは、金利が上がっても株が一緒に上がることも珍しくありません。金利が『なぜ』上がっているのかを見るのが大切です

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それから、銀行のように、金利が上がると利益が増えやすい業種もあります。同じ金利の上昇でも、業種によって受け止め方が違うんですよ

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まとめると、こうなります

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ニュースで『金利が上がった』と聞いたら、『なぜ上がったんだろう？』と一歩だけ考えてみてください。それだけで、ニュースの見え方がずいぶん変わると思います