投資なぜなぜ 第5回毎週木曜更新
PERってなに？「割安」ってどうやって見るの？
「この株はPERが低いから割安」と聞くけれど、PERって何？ 本当に割安なの？ 長期バリュー投資家の鏑木誠一さんに聞きました。
今日の疑問
こんにちは、投資めがねです。「投資なぜなぜ」第5回の疑問は、こちらです。
「株の情報サイトに『PER 12倍』と書いてありました。PERが低いと割安だと聞いたのですが、PERって何ですか？ 低ければ低いほど、お得なんですか？」（投資をはじめて3か月の会社員さん）
答えてくれるのは、長期バリュー投資家の鏑木誠一さんです。
鏑木誠一さんの答え
鏑木 誠一
PERは、私がいちばんよく使う物差しのひとつです。コーヒーでも飲みながら、ゆっくりいきましょうか
PERは「利益の何年分の価格か」
鏑木 誠一
PERは『株価収益率』と言います。計算はシンプルで、『株価 ÷ 1株あたりの利益』です
鏑木 誠一
たとえば、株価が1,500円で、その会社が1年間に1株あたり100円の利益を稼いでいるとします。1,500円（株価）÷ 100円（1株あたりの利益）で、PERは15倍。これは、『今の利益のペースだと、15年分の利益と同じ株価で、この株が売られている』という意味なんです
お店を買うと考えてみる
鏑木 誠一
もっと身近にしてみましょう。町のパン屋さんを、まるごと買う場面を考えてみます。このパン屋さんは、1年に100万円の利益を出しています
鏑木 誠一
売り値が1,000万円なら、利益の10年分。1,500万円なら15年分。3,000万円なら30年分です。同じパン屋さんなら、10年分の価格で買えるほうが、お得に見えますよね。これが、『PERが低いと割安』と言われる理由です
でも、低いPERには「理由」があることも
鏑木 誠一
ここからが大事なところです。PERが低いからといって、必ずお得とは限りません
鏑木 誠一
さっきのパン屋さんで考えてみてください。1,000万円で売られていて、1年の利益が100万円。1,000万円（売り値）÷ 100万円（今の利益）で、利益の10年分の価格です
鏑木 誠一
でも、もし近くに大きなスーパーができて、来年から利益が半分の50万円になりそうだとしたら？ 1,000万円（売り値）÷ 50万円（来年からの利益）で、20年分。10年分の価格に見えても、実際には20年分を払うことになります
鏑木 誠一
逆に、人気が出て、来年から利益が倍の200万円になりそうだとしたら？ 1,000万円（売り値）÷ 200万円（来年からの利益）で、5年分。同じ10年分の価格でも、実際は5年分で買えることになります
鏑木 誠一
つまり、PERは『今の利益』で計算した数字です。大事なのは、その利益がこれから増えるのか、減るのか。市場は、それも考えて株価をつけています。PERが低いのは、『みんなが、この会社の利益は減りそうだと思っている』からかもしれないんです
比べるなら、同じ仲間どうしで
鏑木 誠一
もうひとつ。PERは、業種によってふつうの水準が違います。成長が期待される業種はPERが高めに、成長がゆるやかな業種は低めになりやすい。だから、PERを比べるなら、同じ業種の会社どうしや、同じ会社の過去の水準と比べると、意味が見えやすくなります
鏑木 誠一
たとえば、同じ1株あたり100円の利益でも、利益が毎年ほとんど増えない会社なら株価1,000円（PER10倍）、毎年2割ずつ利益が伸びそうな会社なら株価3,000円（PER30倍）、ということはよくあります。伸びる会社の利益は、5年後には100円（今の利益）×1.2×1.2×1.2×1.2×1.2（毎年2割増しを5年分）で約249円。5年後の利益で計算し直すと、3,000円（株価）÷ 249円（5年後の利益）で約12倍。PER30倍は、『5年後の利益を先取りした株価』とも言えるんです
鏑木 誠一
ただし、それは本当に5年間2割ずつ伸びたら、の話です。伸びが1割にとどまれば、5年後の利益は約161円で、3,000円（株価）÷ 161円（5年後の利益）は約19倍。期待が外れた分だけ、株価が下がる余地がある。高いPERは、高い期待の裏返しなんですよ
PERをひっくり返すと、金利と比べられる
鏑木 誠一
もうひとつ、PERをひっくり返した『益利回り』という見方も知っておくと便利です。PERは『株価 ÷ 利益』でしたね。益利回りは、割る順番を逆にして『利益 ÷ 株価』で計算します
鏑木 誠一
最初の例の、株価1,500円・1株あたりの利益100円の株なら、100円（1株あたりの利益）÷ 1,500円（株価）で約6.7%。『1,500円払うと、毎年100円分の利益がついてくる』ということです
鏑木 誠一
PERしかわからないときは、1をPERで割っても同じ答えになります。PER15倍は『株価が利益の15倍』ということなので、裏返すと『利益は株価の15分の1』。1 ÷ 15（PER）で、やっぱり約6.7%です。これを、国債や預金の金利と比べてみるんです
鏑木 誠一
国債の金利が1%のときに、益利回り6.7%の株は魅力的に見えますよね。でも国債の金利が5%に上がると、差は小さくなって、株の魅力は薄れます。すると株が売られて、PERが下がる。『投資なぜなぜ』第1回で都筑さんが話していた『金利が上がると株が下がる』を、PERで見るとこうなるんですよ
今日のまとめ
鏑木 誠一
まとめると、こうなります
- PER ＝ 株価 ÷ 1株あたりの利益。「今の利益の何年分の価格か」を表す
- 同じ会社なら、PERが低いほど割安に見える
- ただし、PERの低さには「利益が減りそう」などの理由があることも多い
- 比べるなら、同じ業種の会社どうしや、その会社の過去の水準と
鏑木 誠一
PERは便利な物差しですが、答えではなく『問いのきっかけ』です。『なぜこの会社は、この株価なんだろう？』と考える入口にしてください。数字の向こうにいる会社を知る楽しさを、ぜひ味わってみてください
投資めがねから
鏑木さん、ありがとうございました。PERは、鏑木さんの言うとおり「答え」ではなく「問いのきっかけ」。数字の奥にある会社の物語を、ぜひのぞいてみてくださいね。
※登場する16人の投資家はすべて架空のキャラクターで、実在の人物・団体とは関係ありません。お話はフィクションで、特定の金融商品の売買をすすめるもの（投資助言）ではありません。過去の相場の数字は、公開されている資料にもとづいています。