米10年債利回り、19ヶ月ぶり水準へ

7月FOMCでは金利据え置きとなったが、Warsh新議長は就任後、フォワードガイダンスを避ける姿勢を繰り返し示しており、市場では今後の金利変動が大きくなるとの見方が強まっている。

金利スワップ市場は9月FOMCでの利上げ確率を一時約60%と織り込む場面もあり、「利下げ」ではなく「利上げ」観測がヘッドラインになっている点が特徴的（インフレ再燃への警戒）。Warsh氏は5つの政策タスクフォースを新設するなど、大幅な政策枠組み見直しを進めている。

ミシガン大学調査の1年先インフレ期待は7月4.2%→8月4.3%に上昇、5ヶ月連続で4%超え。長期（5年）インフレ期待も3.3%で高止まりし、2024年レンジ（2.8〜3.2%）を上回る水準が続く。ブレークイーブン・インフレ率も2.5%に接近している。

中東の戦争に伴うエネルギー価格急騰が、インフレ再燃懸念を増幅させている。

コロナ後の最低水準からは上昇しているが、依然として過去のピークよりは低い。投資家が長期債保有に求める上乗せ利回りが増える方向にあり、「higher for longer」の一因となっている。

7月PPI（卸売物価指数）や小売売上高は市場予想より弱めだったにもかかわらず、国債は売られる展開。金利先高観・インフレ期待・需給（タームプレミアム）要因が、データの弱さを上回っていることを示唆する。