ブレントは供給不安で88ドル台へ底堅く、天然ガスは記録的な在庫水準が猛暑需要を相殺
イランとオマーンによるホルムズ海峡の一部再開に向けた交渉は依然として合意に至っていない。米軍は同海峡を通過する船舶の護衛能力を強化しているが、一部タンカーがトランスポンダーを切って航行するなど、輸送リスクは高いままだ（CNN）。UAEの国営石油会社ADNOCは、紛争開始以来同社船舶15隻が攻撃を受けたと発表している。
IEAは中東での戦闘再燃を受け、2026年の世界の原油供給が日量430万バレル（約4%）減少すると予測。同時に2026年の世界需要見通しを日量160万バレルの減少（前月から51万バレル下方修正）へ転換し、コロナ禍以来初めて「今年は前年より原油消費が減る」との見立てを示した。一方OPECは需要が日量58万バレル増加するとの見方を維持しており、両者の需要見通しには日量200万バレル超の開きがある（Euronews）。
OPEC+は日量18.8万バレルの増産で合意した。これは5ヶ月連続、かつ直近3回で同規模となる増産ステップで、量的には供給拡大の姿勢を崩していない（Vision2030）。
ただし、ホルムズ海峡での輸送混乱によって実際に市場へ届く供給量は目減りしており、増産合意そのものが価格の重しにはなりにくい状況が続いている。米・イランの停戦が先月破綻して以降、フーシ派による紅海での攻撃も再発しており、地政学リスクプレミアムが原油相場の底値を支える構図が定着しつつある。
Henry Hub天然ガス価格は1MMBtuあたり2.73〜2.80ドル前後で推移。米中南部を中心に平年より大幅に暑い予報が出ており冷房需要（発電向けガス消費）の増加が見込まれる一方、8月7日終了週の在庫は5年平均を6.6%上回る水準にあり、3月以降強い生産と穏やかな冬〜春の気候を背景に在庫超過が続いている（EIA）。
テキサス州西部の新規パイプライン供給も追加され、市場が十分に供給されている状態が続くとの見方が強く、価格の上値は当面3ドル未満に抑えられやすい。
世界のLNG需要は2026年に前年比約8.5%増の年換算4億4,100万トンへ拡大する見通しで、伸びのほぼ全てをアジアの新興国需要が牽引する。米国のLNG輸出設備もPlaquemines LNGやCorpus Christi Stage 3の稼働開始を背景に拡大が続く（IER）。
もっとも、夏場は在庫積み増しがLNG輸出増を相殺し、価格は3ドル未満の水準にとどまるとの見方が優勢。本格的な上昇の号砲となりうるのは2026年第4四半期〜2027年第1四半期の寒波であり、当面は在庫データと気象予報が相場を左右する構図が続く。
原油はホルムズ海峡を巡る地政学リスクが供給不安として相場を下支えし、OPEC+の増産合意という「量」の材料よりも「輸送の可否」という質の問題が優先されている。
対照的に天然ガスは、猛暑という季節要因があっても記録的な在庫水準がそれを吸収しており、上昇のトリガーは目先の天候ではなく冬場の寒波とLNG輸出拡大という中期的な需給変化に持ち越されている。