原油、地政学リスクで大台100ドル超え——天然ガスは供給過剰で対照的な軟調

9月8日未明、イエメンのフーシ派がサウジアラビア南部（アブハ、ジザン、ナジュラン、ハミス・ムシャイト）の石油・エネルギー関連施設や空軍基地に弾道ミサイルとドローンで攻撃を仕掛け、73人が負傷した。標的の中心はジザンの石油・素材産業団地で、隣接する日量40万バレルのサウジアラムコ・ジザン製油所（同国最大級、紅海に面する主要製油拠点）が操業を停止した。同製油所は7月末の攻撃で一度停止しており、8月の輸出実績はゼロだったと報じられている（再稼働の矢先に再び被弾した形）。

フーシ派は他にも紅海南部の要衝モカ港（バブ・エル・マンデブ海峡に近接）を掌握したと伝えられており、紅海の航行リスクも意識され始めている。

イランが米海軍艦船へ2件目の（未確認）攻撃を行ったとの報道も重なり、WTIは週初の90ドル台から9月10日に$102.48まで上昇。週間ではYahoo Finance連続限月ベースで約+9.3%、EnergyNow.comの報道では+$8.57（+9.37%）で、100ドル台に乗せたのは数か月ぶりとされる。ホワイトハウス高官がトランプ大統領に「イランとの軍事的緊張は任期を超えて長期化しうる」との見通しを伝えたとウォール・ストリート・ジャーナルが報じたとも伝えられ、早期の停戦観測は後退している。

OilPrice.comは今週の市場を「地政学的リスクプレミアムの復活（Geopolitical Risk Premium Returns）」と表現しており、需要要因ではなく供給リスクそのものが価格を主導する構図が続いている。週末にかけては材料の織り込みと利益確定でWTIは9月11日に$99.99へ-2.43%反落したが、これは週間の急伸に対する調整の範囲にとどまる。なお、紅海・ホルムズ海峡という輸送経路のリスクをより直接的に織り込むブレント原油は週中に一時$109台まで上昇しており（WTIの週中高値$102.48より値幅が大きい）、中東の海上輸送リスクという材料の性質上、内陸性の強いWTIよりブレントに強く効いている点は留意したい。

EIA週間石油在庫統計（8月28日終了週）では、原油の商業在庫（戦略備蓄除く）が450万バレル減の4億2450万バレルとなり、5年平均を1%上回る水準。ガソリン在庫は120万バレル減で5年平均比-6%、留出油（軽油・灯油）在庫は80万バレル増ながら5年平均比-14%と引き続きタイトなまま。製油所稼働率は97.8%（9月4日終了週、処理量日量1,760万バレル）と高水準で推移しており、供給不安の一因になっている。9月前半分の詳細統計はまだ出そろっていない。

EIAが発表した週間天然ガス在庫統計（9月4日終了週）は+40Bcfと、市場予想（+31Bcf）を上回る積み増しとなり、総在庫は3兆2540億立方フィート（5年平均比+4.8%）に達した。この統計を受けてヘンリーハブ先物は一時2.80ドルを割り込み3週間ぶりの安値を付け、週末にかけては$2.82前後で推移（Yahoo Finance、NG=F）——9月4日の直近高値$2.975からは1週間で約5%下げた計算になる。原油とは対照的に、天然ガスは需給の緩みがそのまま価格の重しになっている。

供給サイドも軟調材料が続く。9月に入り48州（Lower 48）の天然ガス生産量は日量112.9Bcfdと、8月の月間最高値をさらに上回る水準で推移している。EIAの最新見通しでは2026年終盤から2027年初めにかけて価格はやや持ち直すとしつつも、記録的な在庫水準と堅調な生産が当面の上値を抑えるとしており、冬場に向けた急激な巻き戻りは今のところ想定されていない。