タンカー攻撃の急増で10/8にブレントは+4%。ハリケーン「イサイアス」は米メキシコ湾の原油生産の7割強を止めたが、WTIの反応は小さかった。米国内は先物の期近の割高が縮み、ファンドの買い越しは2週続けて減った。ブレント−WTI差（12月限同士）は12.82ドルから13.63ドルへ広がった。天然ガスは米欧ともに上昇し、欧州の在庫不足が目立つ。
水準はマーケットハブ基準値表（Yahoo Finance のつなぎ足 CL=F の日足から計算。週次1σは日次騰落率の直近20日標準偏差×√5、矢印は移動平均の5営業日前との比較）。つなぎ足は限月をまたいでいるので、比べ方に注意が要る。20日高値105.83ドルは9/15の10月限（9/22満期）の値で、いまの期近の11月限は同じ9/15に100.75ドルだった。11月限どうしで比べると現値は9/15から−9.0%で、つなぎ足の高値105.83ドルから計算した−13.4%ほどは下がっていない。移動平均にも乗り換え時の段差が入っている。現値は50日線を約2.8%、200日線を約10.1%上回り、週次1σを当てはめた来週の目安は約86.8〜96.6ドル。
価格の出どころ：上の4つの値はYahoo Financeの限月別データ（NY時間の電子取引の終値）。取引所の清算値はロイターによると10/9がWTI11月限91.85ドル（+0.39%）、ブレント12月限104.72ドル（+0.42%）で、清算後の時間外の値動きの分だけ差がある。前号（10/3朝取得）で13.10ドルとしたブレント−WTI差の10/2の値は、確定した日足では12.82ドルになるため、今号はこちらで比べている。
米海軍が主導する合同海事情報センター（JMIC）によると、9/28〜10/2の5日間に、原油・LPG・LNGを運ぶタンカーへの攻撃が少なくとも12件あった。2月末の開戦以来、1週間あたりで最多だ（ロイター、OilPrice.com経由）。Kplerの集計では、9/28〜10/4に攻撃を受けたタンカーは10隻で、それまでの週の最多6隻を大きく上回った（CNBC）。海峡を出る原油の量も落ちた。Kplerの推計では、10/6（火）までの1週間で日量約950万バレル、開戦前より約30%少ない（CNBC）。別のKplerのアナリストは日量1,010万バレル以上、開戦前の74%とし、前週の戦時下の最高から27%減ったと見ている（OilPrice.com）。前号で「量は戻りつつある」と書いた流れは、今週いったん止まった。
10/8（木）、ブレント12月限は清算値で前日比+4%の104.28ドル、WTI11月限は+3.6%の91.49ドルで引けた。ブレントは場中に+5%を超えたが、トランプ大統領が「11月の中間選挙の前にイランを攻撃しない」と述べると上げ幅を縮めた（CNBC）。10/9には大統領がイランとの協議を「生産的」と述べ、イランのアラグチ外相は「7日でホルムズ海峡を再開する」案への米国の回答を検討中だと明らかにした（ロイター）。同じ日に米国はイラン産原油などを運んだ船17隻に制裁を科している。ING のアナリストは、地域からの供給の改善と供給を脅かすリスクの綱引きが続いていると書いた。ブレント12月限と1月限の差（カレンダースプレッド）は10/2の3.54ドルから10/9の3.43ドルとほぼ変わらず、期近ほど高いバックワーデーション（逆ザヤ）の形は崩れていない。軍事リスクは数週間単位で効き続ける構造的な材料で、外交の進み具合と攻撃件数が上乗せの大きさを決めている。
カテゴリー3のハリケーン「イサイアス」が米メキシコ湾を北上し、10/9夕方（米中部時間）にフロリダ州パンハンドル西部への上陸が予想された（米国立ハリケーンセンター、Rigzone経由）。メキシコ湾の原油生産のシャットイン（生産の一時停止）は、10/7（水）時点で約25%（日量約50万バレル）、10/8（木）時点で約62.9%（日量約130万バレル）と広がり（ロイター）、10/9の米中部時間午前11時時点では原油71.51%、天然ガス58.84%に達した。有人プラットフォーム371基のうち129基で人員が退避している（米海洋鉱物管理局の集計、Rigzone）。Bloombergは停止量を日量約146万バレルと伝えた。
それでも10/9のWTI11月限の清算値は+0.39%にとどまった（ロイター）。民間の予測（ESA）では、この嵐で失われる生産は原油723万バレル、天然ガス86.2億立方フィート。水曜時点の1,117万バレルから下方修正されている（Rigzone）。723万バレルは、米国の商業原油在庫4億2,410万バレルの約1.7%にあたる。設備に損傷がなければ点検後すぐに再開するため、市場は一時的な停止として扱っている。値動きへの影響が大きいのは、原油の生産より沿岸の製油所の方だ。シェブロンのパスカグーラ製油所（ミシシッピ州）などが進路の近くにあり、長く止まればガソリン・軽油の供給がさらに細るとの見方がある（AP、KATU掲載）。
10/7発表のEIA週間統計（10/2週）で、米原油在庫は320万バレル減の4億2,410万バレル。ロイター調査の予想は170万バレル増だった。ただしWTIの受け渡し地クッシングの在庫は44.4万バレル増えた。ガソリンは予想の170万バレル減に反して40万バレル増の2億470万バレル。留出油は予想の210万バレル減に反して1億510万バレルでほぼ横ばい。製油所の稼働率は0.2ポイント上がって92.7%だった（ロイター、BOE Report経由）。発表直後、WTIは上げ幅を縮めている。原油の総量は減ったが、受け渡し地と製品の在庫は締まっていない。
先物の形にもそれが出ている。WTIの11月限と12月限の差は10/2の1.68ドルから10/9の0.86ドルへ半分に縮み、目先の米国内の逼迫は和らぐ方向だ。CFTC（米商品先物取引委員会）の建玉報告（10/6時点、NYMEXのWTI）では、マネージドマネー（ヘッジファンドなど運用会社の区分）の買い越しが5万3,598枚と、前週の7万9,592枚から2万5,994枚減った。買いを3万675枚減らしたのが主因で、9/22時点の10万1,828枚から2週で約47%減った。産油国側では、OPEC+の主要7か国が10/4に11月の生産目標を据え置いた（合計日量3,101万バレル、増産停止は10月に続き2か月目。次回は11/1、Nairametrics）。週明け10/5にWTIは−1.8%、ブレントは−1.9%だったが、据え置きとの因果は確認できていない。
見通しの面では、EIAが10/6の短期エネルギー見通し（STEO）で、2026年10〜12月期のブレント平均を前月の90.66ドルから104.69ドルへ、2026年通年を91.01ドルから96.32ドルへ引き上げた。2027年は83.74ドル。世界の石油在庫は7〜9月期に日量190万バレル、10〜12月期に70万バレル減ると見る一方、価格は10月初めの平均から「おおむね下がる」と予想している（Ship & Bunker、Trend）。
トランプ大統領は10/9、プーチン大統領がロシア産軽油の供給に同意したと発表した。すぐに30万トン超、11月に50万トン、その後に100万トン、さらに製油所の状況しだいで300万トンという段取りだ（Al Jazeera、Newsweek）。米財務省は同日、ロシア産軽油の販売・輸入を2027年4月7日まで認める一般許可（OFACの一般許可、Newsweekによると135号）を出した。ただしロシア側は時期や量を示しておらず、ウクライナの攻撃でロシアの精製能力の半分超が止まっているとの主張もある（Al Jazeera）。Yahoo Financeの記事の換算では、最初の30万トンは約220万バレル、最初の3段（180万トン）で約1,350万バレル。これも前週のG7備蓄放出と同じく、量より目先の値下げ効果の方が大きい材料だ。
国内でも対策が続いた。10/5には、農業などに使う非課税の染料入り軽油を道路で使った場合の税を年末まで猶予する大統領令に署名した。10/6には連邦ガソリン税（1ガロン18.4セント）の停止を「検討している」と述べたが、議会の承認が要り、中間選挙前の実現は見込みにくいとされる（Fox、Louisiana Illuminator）。AAAの全米平均で軽油は1ガロン6.27ドルと、9/22の過去最高6.53ドルから下がっている（Al Jazeera）。米軽油（ULSD）11月限は10/8に4.883ドルまで上げた後、10/9は4.683ドル（−4.1%）に下げた。週間では+4.0%と上げを残している。中国も国慶節の連休明けに燃料輸出を再開する予定と伝えられ（ロイター）、前号のドライバー01で扱った「中国の10月の輸出停止」は一時的な材料として剥がれつつある。前号で取り上げた米国の軽油輸出規制の観測は、今週は新しい報道を確認できなかった。
10/8発表のEIA貯蔵統計（10/2週）は+85Bcf（10億立方フィート）で、市場予想の79Bcfを上回った（Trading Economics）。一方で同じ週の5年平均の注入96Bcf（Trading Economicsの事前記事）は3週続けて下回った。貯蔵量は3,500Bcfで、5年平均を2.0%上回り、前年を3.6%下回る（EIA）。5年平均との差は前号時点の+2.4%から縮んだ。米本土48州の生産は10月に入って日量平均1,115億立方フィートと、8〜9月の過去最高1,133億立方フィートから減っている。ケンタッキー州などのパイプラインのトラブルが響いた（Trading Economics）。フリーポートLNGが保守を終えて原料ガスの受け入れを増やし、LNG向けの原料ガスも増えた。
11月限は10/2の3.035ドルから10/9の3.204ドルへ上げ、12月限は3.526ドル。11月限と12月限の差は約0.32ドル（約10%）のコンタンゴ（順ザヤ）で、前号から大きくは変わっていない。CFTCの建玉報告（10/6時点、NYMEXの天然ガス）では、マネージドマネーの売り越しが14万4,537枚と、前週の13万2,799枚から1万1,738枚増えた（買い−1,764枚、売り+9,974枚）。価格が上がる中で売りが積み増されており、寒波予報などで買い戻しが集まれば値幅が出やすい形が続いている。ハリケーンはメキシコ湾のガス生産の約59%を止めたが、需要側でもLNG基地の停止や停電でガスの消費が減りうるため、価格への向きは一方向に決まらない（Trading Economics）。
欧州の指標TTFの期近は、タンカー攻撃の増加と北西欧の低温予報を受けて10/8に1MWhあたり80ユーロ前後と3週間ぶりの高値をつけ、10/9は80.25ユーロ、週間で約4%上げた（Trading Economics）。カタールエナジーはイタリアのエジソン社向けLNGの不可抗力宣言を12月まで延長した（Trading Economics）。ホルムズ経由のLNGの流れは開戦前を75%超下回っている。
欧州のガス送ガス事業者の団体ENTSOGは10/8、在庫が10/1時点で72%（前年同時点83%）にとどまり、厳しい寒波が来れば需要の12〜15%が不足しうるとの試算を示した。LNGの供給が細いままなら、平年並みの冬でも在庫は2027年3月に13%まで下がるとしている（Euronews）。EUは11/1時点の在庫目標を通常の90%から75〜80%に緩めた。米国のガスは中東の封鎖の影響を直接は受けないが、欧州とアジアのLNG需要が強いほど米国のLNG輸出は高い水準で回り、ヘンリーハブの需要を下支えする。欧州の在庫不足は冬の間続く構造的な材料だ。
今週も原油は「米国の外で足りず、米国内で余る」形が続き、ブレント−WTI差（12月限同士）は12.82ドルから13.63ドルへもう一段開いた。米国の外では、ホルムズでの攻撃が開戦以来の最多になり、海峡を出る原油が再び減った。欧州のガス在庫も前年を大きく下回る。米国内では、原油在庫は予想外に減ったものの、クッシングとガソリンが増え、WTIの期近の割高は半分に縮み、ファンドは買い越しを2週で半減近くまで減らした。材料を分けると、構造的なのはホルムズの軍事リスクと欧州の在庫不足。一時的なのはハリケーンによる生産停止、中国の燃料輸出の一時停止、ロシア産軽油とG7放出の前倒し分だ。メキシコ湾の7割強が止まってもWTIが+0.4%にとどまったことは、市場が嵐を数日の停止として扱っていることを示す。逆に10/8のブレント+4%は、攻撃件数という観測可能な数字にはっきり反応した。
資産をまたぐ見方では、原油高が期待インフレを通じて金利を押し上げる連動は今週も見られなかった。ブレントが週間+2.1%上げた一方、10年の期待インフレ（BEI）は10/1の2.36%から10/9の2.33%へ下がり、10年実質利回りも2.88%から2.87%（10/8）とほぼ横ばいだった。債券市場は原油高を長く続くインフレ要因とは見ていない。株では、エネルギー株ETF（XLE）が週間+3.6%と、ブレント（+2.1%）もWTI（+0.6%）も上回り、S&P500の週間+1.15%（7,722.72→7,811.54）より強かった。前号ではXLEがWTI寄りに動いたが、今週は原油価格だけでは説明しきれない上げだった。同じ週のセクター別では公益（XLU）+3.97%、生活必需品（XLP）+3.60%もXLEと並んで上位で、半導体株指数（SOX）は−4.30%だった。XLEの上げは、半導体から守りの業種やエネルギーへ資金が移った動きと重なっている。7〜9月期の予想増益率はエネルギー部門が+121.1%と大きい（米国株ページの集計）。
| 日時（JST） | イベント | 市場予想 | 前回値 | 見どころ |
|---|---|---|---|---|
| 10/10（土）以降 | ハリケーン「イサイアス」通過後の再開 | — | 原油の停止 71.51%（10/9） | メキシコ湾の生産の再開ペースと、パスカグーラなど沿岸の製油所の被害 |
| 10/13（火） | OPEC 月報 | — | — | 需要見通しの修正。日付は第三者の経済カレンダーによるもので、OPECの公式発表は未確認。時刻も未確認 |
| 10/14（水） | IEA 石油市場報告 | — | — | 在庫の取り崩しの見積もりとG7放出の評価。時刻は未確認 |
| 10/14（水）21:30 | 米9月消費者物価（CPI） | 総合 前月比+0.6%・前年比3.6%／コア +0.2%・2.5% | 総合 +0.4%・3.4%／コア +0.3%・2.4% | 市場予想はNewsquawk（10/9）。総合とコアの差がエネルギー価格の寄与の大きさを表す。期待インフレ（BEI）が原油に反応し始めるか |
| 10/15（木）23:30 | EIA天然ガス貯蔵量（10/9週） | 未確認 | +85Bcf（予想79） | 4週続けて5年平均を下回る注入になるか。ハリケーンによる生産停止と需要減のどちらが勝つか |
| 10/16（金）1:00 | EIA週間石油在庫（10/9週） | 未確認 | 原油 −320万バレル（予想 +170万） | コロンバスデーで1日遅れ、米東部時間10/15正午の発表（EIA）。原油・クッシング・留出油。嵐による生産停止の影響が出る週 |
| 10/17（土）早朝 | CFTC建玉報告（10/13時点） | — | WTI 買い越し5.36万枚／天然ガス 売り越し14.45万枚 | WTIの買い越しの縮小が3週続くか。公表日は祝日の影響があれば変わる（未確認） |
| 10/20（火） | NYMEX WTI 11月限 最終取引日 | — | — | 取引所規則から算出。以降の期近は12月限（10/9で90.80ドル、11月限より0.86ドル安い。10/2の1.68ドルより段差は小さくなった） |
| 10/22（木）頃 | G7放出の軽油前倒し期間（最初の20日間）の区切り | — | — | 10/2起点で数えた目安。ロシア産軽油の到着と重なるか |
| 10/28（水） | NYMEX天然ガス 11月限 最終取引日 | — | — | 取引所規則から算出。12月限は10/9で3.526ドルと0.32ドル高く、期近が段差で上がって見える |
| 10/30（金） | ICEブレント 12月限 満期 | — | — | 取引所規則から算出。期近が1月限（10/9で101.00ドル）に替わる |
| 11/1（日） | OPEC+主要7か国 月次会合 | — | 11月は据え置き（日量3,101万バレル） | 12月の生産方針。増産停止が3か月目に入るか |
| 11/4（水） | 米中間選挙（現地11/3） | — | — | 大統領は選挙前の対イラン攻撃はないと発言。選挙後の方針と、ガソリン税停止の扱い |