ドル円は158円台に乗せたが、200日線158.54円は終値で越えられず

ドル円は5営業日すべてで158円台に乗せたが、場中の高値は10/7（水）10:05の158.51円が最高で、200日線（158.54円）を終値で上回った日は1日もなかった。週の終値は158.25円で、前週末から+0.42円（+0.27%）。週次1σ（±0.73%）の4割弱しか動いておらず、方向感は乏しい。

移動平均線の向きは割れている。50日線は5営業日前の158.04円から157.68円へ下向きに変わり、200日線は158.50円から158.54円へわずかに上向いた。終値は50日線の上、200日線の下にあり、両線に挟まれた0.9円弱の帯の中で1週間を過ごしたことになる。みんかぶのテクニカル欄も、10/6〜10/9の4日続けて「200日線」を上値の目安に挙げた。OANDAの注文状況では、158円台半ばと159円付近に売り注文が厚く（10/6時点）、160円付近にも厚い売りがある（10/7時点）。

直近5営業日の値動き（Yahoo JPY=X 5分足、日本時間 朝7時区切り）

各日の値は日本時間 7:00〜翌6:55の5分足から集計（10/9の終値は10/10 05:59時点）。みんかぶが報じた10/9の四本値は157.88／158.43／157.76／158.31円で、集計の区切りの違いにより最大0.06円ずれる。為替は相対取引で出来高が無いため載せない。

同じ基準日（10/2→10/8）でそろえると、日米金利差は2年物が2.91pt→2.81pt（−10bp）、10年物が2.18pt→2.13pt（−5bp）と、どちらも縮んだ。米2年債利回り（FRED DGS2）が4.83%→4.75%に下がり、日本の2年債（財務省）は1.919%→1.936%に上がったためだ。金利差だけで見れば円高方向の週だったが、ドル円は+0.42円の円安で終わった。

円安の起点はユーロだった。みんかぶの見出しでは、10/5朝に仏財政悪化懸念で「ユーロ全面安、対円で177円割れ　ドル円も連れ安」、10/7にも「ユーロ売り再燃、仏債利回りが上昇」と、フランスの財政・政局がユーロ売りとドル買いを呼んだ。ドル指数は週間で101.93→102.23（+0.29%）、ドル円の上昇率（+0.27%）とほぼ同じ。10/7には終値102.24と52週高値を更新した（Yahoo DX-Y.NYB）。円がドル以外の通貨に対しても売られたのは、ユーロ円が10/9に177.71円まで戻した（みんかぶ東京概況）ことにも表れている。

日本側の材料も円の重しになった。10/5のロンドン時間には、GPIFが9月会合で基本ポートフォリオの検証を議題にしなかったとの報道（ブルームバーグ、OANDA経由）でドル円は158.25円まで上げた。年金の外貨資産を減らして円に戻す話が当面出ないと受け止められたためだ。10/7には補正予算編成の報道で「円売りとの声」（みんかぶ）が出て、10/8には高市首相が「40兆円程度の新規国債発行」での取り組みに言及した。いずれも1日の値幅を広げるほどの反応ではなく、円安を続かせた材料というより、円が買われにくい地合いを作った材料とみられる。

米国側は、10/7（米国時間）公表のFOMC議事要旨（9/15〜16会合）で、全参加者が利上げを支持し、大半が年内にもう1回の利上げを見込んでいたことが確認された。一方でウォラーFRB理事は10/8のイスタンブール経済フォーラムでの講演で、データが想定どおりなら追加利上げを見込むとしつつ、「利上げは連続した会合で行う必要はない」と述べた（FRB公表原稿）。10月会合（10/27〜28）での連続利上げには距離を置いた内容で、議事要旨のタカ派色を打ち消す形になった。

織り込みの数字は、全ページ共通の値としてCME FedWatchに1つに決める。ウォラー理事の発言後の10/9（欧州時間）時点で、10月会合（10/27〜28）の0.25%利上げ確率は20%から17%に下がり、12月会合までの累積の利上げ確率は86%から83%になった（economies.com経由）。参考として、CBOTのFF金利先物11月限（Yahoo ZQX26.CBT）からFedWatchと同じ考え方で当ページが計算した10月の利上げ確率は、9/25終値の約62%、10/2終値の約20%、10/9終値（10/10 05:55時点の価格96.075、実効FF金利3.88%＝FRED EFFR・10/8を起点）の約18%で、雇用統計の後はほぼ横ばいだった。

日本側では、植田総裁が10/6に全国証券大会で講演し、基調的な物価上昇率が2%に近づいているとして「経済・物価・金融情勢に応じて、引き続き政策金利を引き上げ」ると述べた。時期とペースは、中心的な見通しの実現の確度とリスクを点検して判断するとした（ロイター）。9月会合で反対票を投じた佐藤審議委員も、共同通信のインタビューで段階的な利上げに賛成したが、時期は明言しなかった。日銀の10月会合（10/29〜30、日銀公表の日程で確認）での利上げ確率は、出典をFXStreetの10/6 18:23 GMT（日本時間10/7 03:23）配信記事に1つに決め、翌日物金利先物で26%とする。12月までには1回分の大部分が織り込まれているという。講演のあった10/6のドル円は158.25円を上限に動きが小さく、市場は10月の利上げより12月以降を本線とみている。

今週、片山財務相と三村財務官が為替水準に触れた口先介入は、みんかぶの為替ニュース見出し（10/3〜10/10の約620本）では見つからなかった。為替介入やレートチェックの報道も無い。発言が目立ったのは国会での高市首相で、10/9には「為替物価動向を注視し適切な対応をとる」としつつ「金利や為替相場は市場で決まる」と答えた。みんかぶの東京概況は、この発言で円買い介入への警戒がやや和らいだと伝えた。発言の前後30分でドル円は157.86円→158.03円と+0.17円動き、今週の要人発言で最も大きな反応だった。

それでも上値は重い。10/9夕方には158.38円まで上げたところで「介入警戒感もあるか」（みんかぶ、ロンドン時間）と上昇が止まった。FOMC議事要旨には、7月下旬の日米協調介入がドル安の一因になったとの記述があり、FRB側の公式文書にも介入の記録が残っている。158円台半ばから上は、200日線、厚い売り注文、介入の前例が重なる水準になっている。

要人発言と直後のドル円（今週）

時刻はみんかぶの速報見出しの配信時刻（「頃」）または報道時刻で、発言そのものの時刻ではない場合がある。値はYahoo JPY=Xの5分足終値（配信時刻の直前の足→30分後の足）。10/5の内田副総裁の後の下げは、同じ時間帯のユーロ全面安による連れ安と重なっており、発言との因果は確認できない。財務相・財務官の為替に関する発言が見つからなかったため、財務省側の行は為替以外の発言を載せた。

CFTCが10/9（米国時間）に公表した10/6時点の建玉では、IMM円先物の非商業部門（従来の「投機筋」）は買い6万2325枚の円買い越しで、前週（9/29時点、5万5440枚）から6885枚増えた。一方、同じデータを参加者の種類別に分けると、レバレッジド・ファンド（ヘッジファンド等）は円の売り越しが1万4161枚から2万5043枚へ1万882枚増え、アセットマネージャー（年金・投信等）の円の買い越しは5万1634枚から6万7795枚へ1万6161枚増えた。

短期の値幅を狙うヘッジファンドは円売り（ドル買い）を増やし、運用期間の長い機関投資家は円買いを増やした、という分かれ方になっている。ヘッジファンドの円売りは、金利差を取りにいくキャリートレードと同じ向きのポジションで、ドル円の下値を支える側にある。ただし売り越しが積み上がるほど、介入や日銀の利上げ観測の高まりで巻き戻しが起きたときの円高の幅は大きくなりやすい。

CFTC 円先物の建玉（先物のみ、10/6時点、1枚＝1250万円）

出典はCFTC「Commitments of Traders」の従来型レポート（非商業部門）と金融先物の参加者別レポート（TFF）。ネットのプラスは円の買い越し。前週の非商業部門のネットはCFTCの前週比から逆算した値で、ロイター報道の9/29時点5万5440枚と一致する。