日米の会合を越えてドル円は157.52円　日銀は「2%到達」を認めたが、円は買われなかった

週明け10/26（月）の東京午前に156.65円の週安値を付けた後、ドル円は2日で戻した。みんかぶは10/28（水）未明のNY概況で、米国株と原油が落ち着いてリスク回避の円買いが後退し、NY時間にはドル買いも出たと伝えた。同じ日のロンドン時間には、ドル指数が10/15以来の高い水準に上がり、ユーロドルはフランスの財政・政治不安と景気減速への懸念から年初来安値（1.1115ドル）に再接近した（みんかぶ）。週の高値はFOMC会見直前の10/29（木）03:30の158.35円で、そこから後半3日は下げた。10/30（金）は日銀の結果発表後の東京時間に一時157.13円、NY時間の序盤に156.96円まで下げ、157.52円で週を終えた。

週末値の157.52円は、基準値表の50日線（157.44円）を0.08円上回り、200日線（158.53円）を1.01円下回る。前週のこのページは「ドル円が終値で50日線（当時157.55円）を上回り、日米2年金利差が2.82ptまで戻るなら、前週の円高は一時的な逃避の買いだった」と書いた。今週は前半だけが当てはまった。ドル円は50日線近くまで戻したが、日米2年金利差は10/23の2.82ptから10/29の2.71ptへ逆に縮んでいる（下の04章）。円安・ドル高への戻りは、金利差の拡大を伴っていない。10月の月間では、Yahooの日足終値で9/30の157.40円から10/30の157.52円へ+0.07%とほぼ横ばい、2025年末（156.41円）からは+0.71%。

直近5営業日の値動き（Yahoo JPY=X 5分足、日本時間 朝7時区切り）

各日の値は日本時間 7:00〜翌6:55の5分足から集計（10/30の終値は10/31 05:59時点）。上の水準の行（5日高安・20日高安）はYahooの日足終値から計算しており、区切りが違うため高安の値はこの表と一致しない。為替は相対取引で出来高が無いため載せない。

直近6週の週足（Yahoo JPY=X 1時間足、日本時間 月曜7時〜土曜7時）

始値・終値は各週の最初と最後の1時間足（最終週の高安は5分足で確認）。6週の終値はすべて156.8〜158.3円の幅に収まり、週足の高値は9/21週の159.04円を最後に159円に届いていない。

週次1σの当たり外れ（このページの記録、累計2週）

累計（週末値）は実績1σが2回中1回、IV換算1σが2回中2回の範囲内。1σは「おおむね3回に2回はこの範囲に収まる」幅なので、2回の記録で物差しの良し悪しは判断できない。

FRBは10/28（日本時間10/29 03:00）、FF金利の誘導目標を3.75〜4.00%に据え置いた。投票は10対2で、クック理事とハマック・クリーブランド連銀総裁が0.25%の即時利上げを主張して反対票を投じた（9月の利上げ時は12対0）。Admiral Marketsの声明比較によると、景気の表現は「堅調なペース」から「力強いペースで拡大」に上がった一方、9月の声明にあった「利上げが2%へのより適時な回帰を支える」という一文は、「さらに情報を得ることで、2%への適時な回帰に向けた政策スタンスを決める」に置き換わった。インフレの「高止まり」の表現は変わっていない。みんかぶの訳では、声明は「今後さらに情報を収集することで、インフレを適時に２％目標へ回帰させるために適切な金融政策スタンスを判断していく」としている。

ウォーシュ議長は会見で、金融情勢は「引き締まって来ているが、まだ『引き締まった』とは言い切れない」「インフレへの対応は正しい方向に進んでいる」「最近の原油先物価格の上昇は無視できない」と述べた（みんかぶの訳）。Admiral Marketsによると、議長は危機時を除けばフォワードガイダンス（先々の政策の予告）を良いやり方とは考えていないと述べ、12月会合についての手がかりはほとんど示さなかった。みんかぶのNY為替（10/30 02:38）は、議長が最近の金融情勢の引き締まりと生産性の伸びの加速を認め、大幅な利上げを見込む市場の見方を押し返したとし、あるアナリストの「FRBの追加利上げはあと1回にとどまるとの見方が裏付けられた」という見方を伝えた。

ドル円の反応は小さかった。声明の発表をはさむ5分足では158.23円（02:55）→158.26円（03:25）とほぼ動かず、会見が始まると03:45に157.89円まで下げ、03:55は158.05円だった。会見前後の約0.4円の下げは、その後の2日間にも取り戻されていない。米金利の反応は年限で分かれ、Admiral Marketsによると会見中に2年債利回りは約3.8bp下がって4.70%、10年債は約5bp上がって5.042%となった。FRB側の材料は、利上げの見通しをやや後ずれさせる方向に働いたが、ドル全体を押し下げるほどではなく、ドル指数は週間で+0.21%と上がって終えた。

利上げ確率（出典・計算方法・取得時刻を1つの表に）

FF金利先物とMogWatchの差（約73%と82.8%）は、会合後の金利の見込みで約2.4bp（当ページ+18.3bp、MogWatch+20.7bp）の違いにあたる。12月限は月の平均金利なので、会合前の9日分を差し引く計算で1bpの誤差が確率では約5ポイントに広がる。MogWatch自身も、金利を±5bp動かすと確率が62.8〜100%に変わると示している。使う商品（先物とOIS）、取得時刻（10/30の終値と10/31未明の約定）、補正の有無が違うため、確率は「7〜8割」と幅で読むのが実態に近い。日銀の79.8%は決定会合の結果発表（12:02）前の約定に基づく。

日銀は10/30、政策金利を1.25%程度に据え置いた。投票は8対1で、高田委員が1.50%程度への利上げを提案した（みんかぶ）。同時に公表した展望レポートは、消費者物価の基調的な上昇率が「２％の『物価安定の目標』と概ね整合的な水準となって」おり、先行きも同程度で推移するとの判断を示した。みんかぶは、2013年に物価目標を導入して以来、基調的な物価が2%程度に達したと判断したのは初めてと伝えている。物価見通しのリスクは「上振れリスクの方が大きい」とし、金融政策運営については「経済・物価・金融情勢に応じて、引き続き政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していく」という従来の方針を維持した。

展望レポートの物価見通し（政策委員の中央値、前年度比）

出典は日本銀行「経済・物価情勢の展望（2026年10月）基本的見解」。原油（ドバイ）は1バレル105ドル程度を出発点に、見通し期間の終盤に70ドル程度まで下がる前提。国会で審議中の飲食料品の消費税率の臨時的な引き下げは織り込んでおらず、日銀の機械的な試算では2027年度の生鮮食品を除くCPIを−1.3ポイント程度押し下げる。

上方修正は2027年度の0.2ポイントにとどまり、みんかぶが会合前に「上方修正の幅が焦点」と書いた点では小幅だった。植田総裁は会見で、物価が2%程度で安定して推移するかを確認する必要があるとし、12月を含め会合ごとに点検して判断すると述べた。デフレ脱却の宣言については「政府が考えて適宜判断される」とした（いずれもみんかぶ）。みんかぶのNY為替概況（10/31 05:50）は、追加利上げの可能性は残ったものの時期の手がかりは出ず、一部が期待したほどタカ派的ではなかったという市場の受け止めを伝え、同じ日の円高について「日銀会合による円高との見方は少ない」と書いた。

ドル円の動きもこれと合う。結果発表をはさむ5分足では157.57円（11:55）→157.38円（12:25）で、12:10に一時157.13円まで下げたがすぐ戻した。15:30からの会見の間は157.55円→157.66円（15:55）と小幅の円安だった。日本の2年債利回り（財務省の基準日の値）は10/23の1.872%から10/29に1.901%へ上がったが、展望レポートの前に上がった分で、MogWatchの12月の利上げ確率も76.6%から79.8%への小幅な上昇だった。同じ日の朝8:30に発表された10月の東京都区部CPIは総合+2.8%（予想+2.7%）、生鮮食品を除くコアは+2.6%（予想どおり、前月+2.7%）で、ドル円は157.72円→157.82円と反応は小さかった。日銀は保有ETFの売却ペースを2027年1月から簿価で年8,600億円程度に引き上げることも決めた（日本株ブリーフィング参照）。

10/23→10/29で、米2年債利回り（DGS2）は4.69%から4.61%へ8bp下がり、日本の2年債利回りは1.872%から1.901%へ3bp上がった。日米2年金利差は2.82ptから2.71ptへ11bp縮んだ。10年物の差も2.16ptから2.10ptへ縮んでいる。金利差だけで見れば円高方向の材料がそろった週だったが、ドル円は週間で+0.45%の円安・ドル高だった。ドル円と金利差の動きが逆になったのは、前週（金利差・ドル円とも円高方向）からの変化だ。

通貨の組み合わせで比べると、今週の動きの中身が分かる。日本時間朝7時区切りの週末値で、ドル円+0.45%、ドル指数+0.21%、スイスフラン円+0.44%に対し、ユーロ円は+0.05%（175.72→175.82）とほぼ横ばいだった。前週は円がドル・ユーロ・スイスフランのすべてに対して買われたが、今週は円がユーロに対して動かず、ドルがユーロに対して上がった。みんかぶは、ユーロ安の理由としてフランスの予算をめぐる政府と議会の対立（財務相が議会採決なしの予算成立にも言及し、内閣不信任の可能性が意識された）、仏消費者信頼感の13年ぶりの低水準、10/30発表の仏7〜9月期GDPの予想外のマイナス成長を挙げた。10/30（日本時間02:38）の記事では、FRBの利上げ観測の後退がドルの上昇の勢いを抑える一方、エネルギー価格の上昇とユーロ圏の財政・政治リスクがドルを支えるとのアナリストの見方を伝えている。今週のドル高は、米国の金利が上がったからではなく、ユーロが売られた裏返しの面が大きい。

もう1つの材料は、前週に続くAI関連株だ。前週の円高のきっかけになったテック株の設備投資への不安は、週の前半には和らぎ、みんかぶは10/27〜28に「リスク回避の円買いが後退した」と書いた。これが週前半の戻りの一因になった。後半は再び逆向きになり、10/29の米国引け後（日本時間10/30 05:00過ぎ）にアマゾンとインテルが決算を発表して両社株が時間外で急落すると、ドル円は157.96円から30分で157.68円に下げた。10/30の東京時間には、アルファベット・アマゾン・インテル・サムスン電子の決算への失望からアジアの株価が下げ、みんかぶは「円と債券が上昇」と伝えた。米10年債利回りは時間外で4.89%を割り、9/10以来の低水準となった（同）。ただし円の上げ幅は前週より小さく、ドル円の週間の下げにはつながらなかった。アルファベットの株価は10/29に−12.64%と上場来最大の下げになったが（米国株ブリーフィング参照）、その日のドル円（日本時間朝7時区切り）は157.76円→157.69円とほぼ動いていない。米国の大型株の急落に円が反応したのは、アマゾン・インテルの決算でアジアの株価まで売られた10/30になってからで、その幅も前週の10/22（1日で−1.30円）より小さかった。

要人発言・指標と直後のドル円（今週）

時刻は発表の予定時刻、または会見の開始時刻で、発言そのものの時刻ではない。市場予想・前回値はみんかぶの指標速報による（米GDP・PCEの予想と前回は三菱UFJアセットマネジメントの10/26週版予定表。PCEは前年比）。値はYahoo JPY=Xの5分足終値（直前の足→30分後の足）。今週、個別の材料で最も大きく動いたのはアマゾン・インテルの決算後（−0.28円）とFOMC会見（会見中の安値まで−0.37円）で、日銀の結果発表は場中に−0.44円まで動いたが30分後には−0.19円に縮んだ。

CFTCが10/30（米国時間）に公表した10/27時点の建玉で、急落の前（10/20）と後（10/27）を比べられるようになった。非商業部門の円買い越しは6万9878枚から10万1591枚へ3万1713枚増えた。参加者の種類別（TFF）では、レバレッジド・ファンド（ヘッジファンド等）の円売り越しが2万2890枚から1万4630枚へ8260枚減り、2週続けて減った。アセットマネージャー（年金・投信等）の円買い越しは7万9103枚から9万1191枚へ1万2088枚増えた。集計日の10/27はドル円が157円台後半まで戻した日で、ドル円が戻る中でも円の買い持ちは増えていた。前週のこのページが「外れる条件」に挙げた「レバレッジド・ファンドの円売りが再び増える」ことは起きていない。

CFTC 円先物の建玉　急落前（10/20）→急落後（10/27）（先物のみ、1枚＝1250万円）

出典はCFTC「Commitments of Traders」の従来型レポート（非商業部門）と金融先物の参加者別レポート（TFF）、いずれも先物のみ。ネットのプラスは円の買い越し。みんかぶの建玉報告（10/31）はレバレッジド・ファンドの円売り越しを1万9224枚としており、先物のみの集計（1万4630枚）と一致しないため、ここでは前週と同じく先物のみの値を使う。

実需の側では、財務省の週次統計（対外及び対内証券売買契約等の状況、10/29公表）で、急落の週（10/18〜10/24）に日本の居住者は外国の中長期債を926億円売り越した（6週連続の売り越し）一方、外国の株式・投資ファンドを2881億円買い越し、短期債を含む合計では4308億円の取得超と、前週（1692億円の処分超）から反転した。非居住者は日本の中長期債を433億円買い越して4週連続の買い越しとなったが、前週（1兆4543億円）から大きく縮んだ。株式は1兆1809億円の買い越し、短期債は1兆1817億円の売り越しで、合計は425億円の取得超だった。前週のこのページが焦点に挙げた「海外勢の日本国債買いが4週続くか」は、続いたものの規模は小さくなった。

オプション市場は会合を越えて落ち着いた。ドル円の1週間物インプライド・ボラティリティ（IV）は10/23の9.07%から10/30 16:07に7.78%へ、1か月物は7.88%から7.21%へ下がった（みんかぶ、参考値）。1か月物が最も低く、1年物（8.42%）にかけて右上がりで、みんかぶは「比較的落ち着いた水準」と書いた。リスクリバーサル（期間の記載なし）は10/30 12:21に1.95〜2.21の円コール・オーバーで、10/23（1.98〜2.26）からほとんど変わらず、円高方向の保険が割高な状態は続いている。

来週の値幅の目安：実績1σとIV換算1σ

実績は基準値表の値。IVは10/30 16:07時点（みんかぶ、参考値）。オプション市場は実績の約1.5倍の値幅を見込んでおり、前週（約1.9倍）から縮んだ。来週（11/2〜11/6）は日本が11/3（文化の日）休場で、米国では11/3に中間選挙、11/6に雇用統計がある。1σは「おおむね3回に2回はこの範囲に収まる」幅の目安で、範囲外の動きを否定するものではない。

介入については、財務省が10/30 19:00に9/29〜10/28の実績を公表する予定だったが、作成時点（10/31朝）で公表額を確認できなかった（未確認）。2026年の円買い介入は8/26までで計27兆1342億円、8/27〜9/28はゼロだった（前号で確認済み）。今週のドル円は158.35円が高値で、7月の介入時の水準（162〜163円台）からは離れており、みんかぶの為替ニュース見出し（10/26〜10/31）にも介入やレートチェックの報道は無かった。