早すぎた予言

東雲 玲

私のしくじりは2023年。『米国はまもなく景気後退に入る』と読んで、早めに仕掛けたんです

東雲 玲

2022年に急ピッチで利上げが進んだので、『これだけ金利を上げたら、景気は必ず冷える。そうなれば金利は下がる』と考えました。金利が下がると、債券の価格は上がります。たとえば、年4%の利息がつく国債を持っているときに、世の中の金利が2%に下がったとします。新しく出る国債は2%しかもらえないので、4%もらえる手持ちの国債は人気が出て、高い価格でも買いたい人が現れる。逆に、金利が上がると、手持ちの低い利息の国債は見劣りして、安くしないと売れなくなります。だから、金利と債券の価格は、シーソーのように反対に動くんです。私は金利が下がるほうに賭けて、2023年のはじめから、米国債を買うポジションを積み上げていきました

東雲 玲

ところが、米国の景気は思ったよりずっと粘り強かった。雇用も消費も崩れない。それどころか、米10年債の利回りは2023年10月に一時5%台と、2007年以来の高さまで上がりました。金利が下がるどころか上がったので、債券の価格は下がる一方。完全に踏まれましたね（『踏まれる』は、読みと逆に動かれて損がふくらむこと）

東雲 玲

教訓は、『読みが正しいかどうかと、いつ仕掛けるかは、別の問題』。今は、自分の読みが正しくても間違っていても、『ここまで逆に行ったら一度降りる』という損切りの水準を、ポジションを取る前に必ず決めています。それから、一度に全部は仕掛けない。転換点が来たのを確かめながら、少しずつ大きくする。早めに気づくのは私の強みだけど、早めに全力で仕掛けるのは弱みなんです

デレク・ウォレス

私の話は、もう少し長い時間のしくじりだね。2021年から2022年にかけての中国株だよ

デレク・ウォレス

2021年の夏ごろから、中国政府が大手のIT企業や教育の会社への規制を、次々に強めていった。株価は大きく下がったけれど、私は『中国の成長力は本物だ。この下げは行きすぎで、そろそろ底だ』と考えて、下がるたびに少しずつ買い足していったんだ

デレク・ウォレス

でも、底は何度も『もう一段下』にあった。香港の代表的な株価指数のハンセン指数は、2021年はじめの高値から、2022年10月末の安値まで、およそ半分の水準まで下がった。私の『そろそろ』は、そのたびに外れたよ

デレク・ウォレス

振り返ると、私は国の成長力という長い物語ばかり見て、『政府の方針ひとつで、企業の稼ぎ方そのものが変わってしまう』というリスクを、軽く見ていたんだね

デレク・ウォレス

教訓は二つある。ひとつは、『安い』と『もう下がらない』は違う、ということ。もうひとつは、国の物語がどんなに魅力的でも、その国のルールが急に変わるリスクを、いつも勘定に入れておくこと。今は一つの国に寄せすぎないように、上限を決めているよ。世界は広い。だからこそ、一つの国に全部を賭けない