MARKET HUBnote版　9/12(土)毎週土曜更新

FOMCと日銀、どっちが先に動く？今週の相場をやさしく整理します

まとめ投資めがね

この記事は、MARKET HUBを投資めがねがやさしくまとめた「note版」です。チャートや表はMARKET HUB の本編で見られます。

こんにちは、投資めがねです。今週は「利上げするぞ、しないぞ」の綱引きが主役でした。アメリカと日本、それぞれの中央銀行がどれくらい利上げに本気なのか——その「本気度の差」が、株も為替も動かした一週間だったんです。今回はそのポイントと、来週どうなりそうかを、友達の仮想投資家陣の予想も交えてやさしくまとめます。

今週なにが起きた?

きっかけは8月28日、アメリカの中央銀行（FRB）のウォーシュ議長が「物価上昇はまだ十分に収まっていない」とタカ派（利上げに前向き）な発言をしたことでした。ここから、9月15〜16日に開かれるFOMC（アメリカの金融政策を決める会合）で利上げが起きる確率が、8月21日時点の39.9%から一気に69.3%まで跳ね上がったんです。9月3日発表の雇用統計が市場予想を大きく上回ったこと、物価指標（CPI・PPI）もそろって強めだったことが追い打ちになり、米10年債利回り（アメリカの長期金利の代表格）は10営業日で約25bp（ベーシスポイント。0.01%のことです）上昇し、4.975%まで切り上がりました。

普通なら利上げ観測が強まるとドルは買われやすいのですが、今週は逆にドルが軟調でした。ちなみに、これはアメリカ政府の借金が40兆ドルに達したことや、財務省が国債の買い戻しを増額したことをきっかけに、「ドルの実質的な価値がこの先目減りするかも」という思惑（デベースメント取引と呼ばれています）が広がったためです。この思惑を受けて、金は1オンス4,390ドル、ビットコインは77,114ドル台まで底堅く推移し、両者の値動きの連動度合いは6年ぶりの高水準になりました。ドル安の恩恵は台湾・韓国の半導体株にも波及していて、OpenAIの新モデル発表を材料に一日で4〜8%も急伸する場面がありました。

一方、日本株は今週ぜんぜん違う理由で大きく下げた市場です。日本銀行の利上げ（1.00%→1.25%）は「ほぼ確実」というレベル（OISという指標で97〜98%）まで織り込まれていて、この「確信度の高さ」がFedの69.3%を上回る形で円を押し上げ（＝円高）、1か月で160円台から153円台までドル円が下落しました。円高は輸出企業や半導体株にとって逆風なので、日経平均は2週連続で1,000円超下げる展開に。しかもこの円高の勢いを後押ししたのが、アメリカのベッセント財務長官の発言でした。9月8日、投機的に円を売ろうとするトレーダーに向けて「私は非対称な情報をもっている。今や私が胴元だ」と、かなり強気な言葉で牽制したんです。しかもこの発言、8月30日→9月1日→9月8日と3回に分けて、だんだん強い言い方になっていました。さらに中東情勢の緊迫化で原油が急騰したことも、資源を輸入に頼る日本株には重しになりました。

来週どうなりそう?

MARKET HUBの見立てでは、当面の一番の分水嶺は9月15〜16日のFOMCです。69.3%という利上げ織り込みは、実はジャクソンホールでの発言1回と直近の物価指標2つだけで急ごしらえされた数字で、何回もの会合を経て積み上がった日銀の97〜98%ほどの「確信度」にはまだ届いていません。財政面の材料（借金の増加、国債買い戻し）は一時的なものではないので、金やビットコインへの資金逃避の動きはこの先1〜3か月も繰り返し話題になりそうです。日銀の利上げ自体はほぼ既定路線なので、会合後の会見のトーン次第で、その後の円相場や値がさ株の値動きが決まってきます。

米国株については、9月はアメリカの株式市場にとって統計的に一年で一番弱い月というジンクス（1994年以降の平均でマイナス0.5%、ChartRowという調査会社の集計）がまさにこれからが本番です。ただ、11月〜4月の平均リターンが5月〜10月を上回る「ハロウィン効果」という季節性の傾向もあるので、この9〜10月を乗り切れば年末にかけて風向きが変わりやすい、というのが過去の傾向です（あくまで過去の統計で、将来を保証するものではありません）。

ここからは友達の仮想投資家陣（マーケットハブの記事を読んで来週の相場を議論してくれた、投資スタイルの違う11人——今回から新しく「要人発言をとくに重視するタイプ」の投資家も加わりました）が出した参考値もご紹介します。あくまでシミュレーションですが、意見の分かれ方も含めて面白い材料です。

🔶 米国株（S&P 500）：上昇確率41.6%／下落確率58.4%（想定レンジ 7,510〜7,780）

🔶 日本株（日経平均）：上昇確率32.5%／下落確率67.5%（想定レンジ 61,500〜65,500）——面白いことに、11人全員が「下落方向」で一致した唯一の市場でした

🔶 米10年債利回り：上昇確率60.6%／下落確率39.4%（想定レンジ 4.86%〜5.10%）——こちらも11人全員が「上昇方向」で一致しています

🔶 ドル円：上昇確率29.5%／下落確率70.5%（想定レンジ 150.50〜154.50）——4市場の中で意見が一番割れた市場でした

結局、何に注目すべき？？

米国株・日本株を持っている人は、9月15〜16日のFOMCと9月17〜18日の日銀会合、このダブル会合の結果とトーンをチェックしておくとよさそうです。米10年債の利回りは今回めずらしく参加者全員が「上がる」方向で一致していたので、指標発表のたびに動きやすい点は覚えておくとよさそうです。ドル円が気になる人は、150円台後半〜154円台のレンジのどちらに動くかが当面の焦点になります。今回の主役だった金やビットコインについても、「ドルの実質価値が目減りするかも」という思惑がまだ続いているうちは値動きの支えになりやすいので、頭の片隅に置いておくと安心です。

おわりに

利上げするぞ、しないぞの駆け引きが、こんなに色々な資産を動かすんだなあというのが今週の実感でした。来週のダブル会合、結果はもちろん「会見でどんな言い方をするか」まで見ておくと、値動きの理由がぐっと分かりやすくなると思います。

おまけ：各市場のようす、ひとことずつ

🔷 米国株：S&P500は7,656.98（前日比+0.86%）。物価指標を無難に通過しましたが、一部の大型AI関連株だけが指数を支えている構図は変わっていません。

🔷 日本株：日経平均先物は64,015円（週間-2.76%）。円高と中東発の原油高のダブルパンチで下げました。

🔷 米10年債：利回り4.975%。FOMCの利上げ観測の強まりを映して10営業日で約25bp上昇しました。

🔷 ドル円：153.55円（前日比-0.60%）。日銀とFedの「利上げ本気度の差」に加えて、ベッセント長官の「私が胴元だ」発言も重なった一週間でした。

🔷 エネルギー：WTI原油は99.99ドル（週間+9.3%、一時100ドル超え）。中東の地政学リスクで急騰した一方、天然ガスは在庫の積み増しで3週間ぶり安値と対照的でした。

🔷 金属：金は1オンス4,390.00ドル（前日比+0.58%）。FOMC接近で利上げ観測が乱高下する中でも、中央銀行の買いが高値圏を支えています。

🔷 農産物：トウモロコシは1ブッシェル511.87セント（前日比-0.41%）。穀物全体は3年ぶりの高値圏にある一方、コーヒーはブラジルの豊作で値下がりと、銘柄ごとに理由がバラバラな週でした。

🔷 仮想通貨：ビットコインは77,114.72ドル（前日比+0.71%）。利上げ観測による売り圧力と、金と同じ「資金逃避」の買い支えが綱引きしています。

🔷 新興国株：EEM（新興国株ETF）は67.84（前日比+1.25%）。ただし中身はまだら模様で、韓国KOSPIが+4.61%と大きく上げた一方、インドSensexは中東の原油高が響いて-0.84%と独り負けでした。

本記事は情報提供を目的としたものです。投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。上昇確率・想定レンジは友達の仮想投資家によるシミュレーションであり、将来を保証するものではありません。