ビットコイン、週間−0.3%。ETFに3日で10.7億ドル入った後、メタ決算後のAI株安で1日に6.4億ドル抜けた

今週の値動きの山場は10/21〜22だった。メタは7〜9月期のフリーキャッシュフローが−21.2億ドルとマイナスになり、通期の設備投資見通しの下限を1,300億ドルから1,350億ドルに上げた（上限1,450億ドルは据え置き）。株価は10/22に−6.98%（メタの決算発表は10/21の米国市場の引け後、BusinessToday）。同じ日、エヌビディアのジェンスン・フアンCEOはCNBCでネオクラウドの建設について「資本の不足」に触れ、ネオクラウド大手CoreWeave株は週初からの下げが15.5%になった（Cointelegraph、10/23）。BTCもこの流れに沿い、10/22は84,012→81,312ドル（−3.2%）で引けた。日中の安値は80,841ドル（Yahoo日足。Cointelegraphによると Bitstampでは80,840ドル）。

1時間足で追うと、BTCの下げは米国株の引け後から始まっている。上げた10/21は、米国株の寄り付き（13時台UTC）から2時間で+1.3%上げて84,494ドルに乗せ、21時台まで84,000ドル台後半を保った。下げは引け後の22時台から始まり、アジアの朝（10/22の1〜2時台UTC）に約1,300ドル、米国の昼（16時台UTC）にもう一段下げた。

単位：ドル。Yahoo Finance BTC-USD 1時間足（10/23 22:12 UTC取得）。メタの決算と各時間帯の下げの因果は、時刻の一致から読んだもので、報道で一つずつ確かめたものではない。

BTCと株の結びつきは数字にも出ている。日次騰落率の相関係数（米国の取引日の終値どうし）は、BTCとS&P 500で過去20日0.68・60日0.39、BTCと金で20日0.49・60日0.52、BTCと米10年債利回りの変化で20日0.35・60日−0.12だった（基準値表のYahoo日足から計算）。この1か月で、BTCは株との連動が一段と強くなっている。週間でもS&P 500は7,659.44→7,623.68（−0.5%）、BTCは−0.3%と、ほぼ同じ幅で動いた。

米国の現物ビットコインETFは、10/19（月）に+5.27億ドル（9/22以来の大きさ。Forklog）、10/20に+2,320万ドル、10/21に+5.25億ドルと3日続けて流入した。10/19はBlackRockのIBITだけで+6.65億ドルで、FBTC・GBTCは流出だった。ところが10/22は−6.36億ドルで、Cointelegraphによると6月下旬以来の1日の流出額。IBIT（−2.54億ドル）とFBTC（−2.18億ドル）の両方から出た。10/19〜22の4営業日では計+4.39億ドルと、前週（10/12〜16、−2.28億ドル）からはプラスに戻った。

単位：100万ドル。出典：Farside Investors（BTC・ETHの各ETF日次集計。合計は表にない銘柄を含む）。前号で未確認だった10/16分も今回確定した。最新日の値は後日修正されることがある。運用開始以来のBTC ETFの累計純流入は573.9億ドル（Farside、10/22時点）。

ETFの買いは、価格が下げた後の週初に入り、株が崩れた日に出ていく形になっている。Nexoのまとめ（SoSoValueの集計を引用）では、7/1以降の1日平均の流入は約8,600万ドルで、2024年以降の上昇局面（2億ドル超）を大きく下回り、5億ドル以上の流入日の頻度も上昇局面の半分ほどにとどまる。今週の5億ドル超の流入が2日あった点は、この基準では強い部類に入るが、翌日にそれを上回る規模で抜けた。

イーサリアムの現物ETFは、10/21に+1,490万ドルと10/13以来の流入があったが、10/22に−1.11億ドルと再び流出した。9/29〜10/22の18営業日のうち16日が流出で、計約−12.4億ドル（Farside、前号の−9.48億ドルに今回分を足した値）。流出の中心は引き続きBlackRockのETHAで、今週の4営業日でも−2.33億ドル。

前号では「下げのなかで建玉が再び増え、資金調達率もプラスに戻った。値幅が広がりやすい状態」と書いた。今週はその形がさらに進んでから、10/22に一部がほどけた。Binanceの永久先物（BTCUSDT）の建玉は、10/16の94,395 BTCから、10/22 00:00 UTCのスナップショットで98,002 BTCまで増えた（10/3の98,184 BTC以来の多さ）。資金調達率も10/17〜23の21回のうち20回がプラスだった。BTCが84,000ドル台へ上げる過程で、新しいロング（買い持ち）が積み上がったとみられる。

10/22の下げでは、Cointelegraphによると暗号資産全体の強制決済は正午（UTC）までの24時間で3.36億ドル、うちロング側が2.81億ドルだった。建玉は10/23 00:00 UTCに95,912 BTC、執筆時点で92,182 BTCと、ピークから約5,800 BTC（約6%）減った。ロングの投げで積み上がり分の大半は落ちたが、前号の10/12の底（92,378 BTC）とほぼ同じ水準で、9月末〜10/3の水準（98,000 BTC前後）から見ると、まだ大きく減ったとは言えない。資金調達率は10/22 08:00に一度だけマイナス（−0.0014%）になったが、10/23 16:00には+0.0100%と今週の最高に戻った。

「10/22の下げの前」は、建玉は10/22 00:00 UTC（下げが本格化する約1時間前）、資金調達率・DVOLは10/21の値。強制決済額は取引所をまたいだ集計で、Binance単独の値ではない。

オプションの予想変動率（DVOL）は37前後で横ばいだった。10/22の−3.2%の下げでも上がらず、Nexoは「予想変動率は2026年の低い水準の近く」とまとめている。週次1σで比べると、オプションの見込み（±5.16%）は実績（±3.31%）の約1.6倍。前号の約1.8倍から縮み、大きな振れへの備えはやや薄くなった。恐怖・強欲指数は10/22付の68（強欲）から翌日に50（中立）へ、1日で18下がった。

月末のオプション満期も大きい。Deribitの10/30満期のBTCオプション建玉は計137,064 BTC（コール87,591・プット49,473、プット・コール比率0.56）で、指数価格81,506ドル換算で約112億ドル。Deribitの全オプション建玉の約35%がこの満期に集まる。権利行使価格別では95,000ドルのコール（20,008 BTC）、100,000ドルのコール（11,286 BTC）、90,000ドルのコール（10,712 BTC）が大きく、現在値より上にコールの建玉が厚い（Deribit API、10/23 22時台UTC取得。前号で未確認だった項目）。

前号に続き、複数の市場で語られたのは「AIデータセンターの建設に資金が付くのか」という不安だった。今週はメタの設備投資の上積みとマイナスのフリーキャッシュフロー、フアン氏の「資本の需要が、使える資本よりずっと大きい」という発言、CoreWeave株の下げ（Bernsteinは目標株価を74ドルから51ドルに下げた。Cointelegraph）が重なった。QCP Capitalは、テスラの設備投資の数字が「高い資金調達コストがAIインフラ建設のペースを抑えるという懸念を強めた」と指摘している（Cointelegraph経由）。

暗号資産の内側では、AI向けのデータセンター事業に広げてきたマイニング企業と、暗号資産関連株の下げが目立った。10/16→10/23の終値で、Cipher −11.6%、Hut 8 −9.6%、IREN −7.7%、TeraWulf −3.1%、Coinbase −5.0%、CoreWeave −11.7%（Yahoo日足から計算）。BTC（−0.3%）やIBIT（−0.4%）よりはっきり大きい。マイニング企業はBTCの価格とAI向けの資金調達の両方に業績が左右されるため、「AIの資金繰り」というテーマがBTCより強く効いている。例外はStrategy（MSTR）で、前週末（10/16）にMSCIの除外ルール採用の報道で下げた分を戻す形で+6.7%（136.83→146.01ドル）だった。

金利の面では、10年実質利回りが2.74%（10/16）→2.64%（10/22）と10bp下がり、期待インフレは2.35%→2.34%とほぼ横ばいだった。金利の付かない資産には実質金利の低下が追い風のはずだが、ハイイールドOASは3.31%（10/16）→3.40%（10/22）と9bp広がり（10/22の1日だけで3.27%→3.40%の13bp）、信用の面では引き締まりが続いた。前号と同じく、実質金利の低下よりも信用の引き締まりのほうがBTCの値動きに近い。同じ金利の付かない資産でも、金は週間−4.09%（4,181.10→4,010.00ドル、基準値表）と大きく下げ、BTC（−0.3%）とは差が開いた。BTCと金の日次騰落の相関は20日で0.49とプラスだが、今週は実質金利の低下がどちらの支えにもならず、下げ幅は金の方が大きかった（金の詳細は金属ブリーフィング）。同じ10/22〜23には、フーシ派によるサウジアラビアへの攻撃（アラムコのダーラン本社退避）と、中間選挙後の対イラン攻撃計画の報道を受けて、ブレント12月限が10/23に116.91ドル（清算値116.72ドル、4/29以来の高さ）まで上げ（週間+6.4%、限月別の詳細はエネルギーブリーフィング）、WTI 12月限も103.44ドル（週間+4.5%、基準値表）まで上げた。原油高は物価を通じて利上げ観測に効きうるが、今週のBTCの下げの時刻は株の動きと重なっており、原油からの直接の影響は確認できない。

Strategy社は10/19、10/12〜18に267 BTCを2,210万ドル（平均82,900ドル）で買ったと開示した（SEC 8-K）。資金は普通株（MSTR）のATM（市場での随時発行）で調達した2,200万ドル。保有は848,517 BTC、平均取得単価は75,446ドルで、執筆時点の価格はその約8%上にある。同じ期間に、変動配当の永久優先株STRCを1,938,780株、1億9,310万ドルで買い戻した。BTC購入の約9倍で、前号の期間（250 BTC・STRC買い戻し1億9,240万ドル）とほぼ同じ配分が続いた。STRCのATMでの発行はなかった。

買い戻しの資金は手元の「USDキャッシュ」から出ており、その残高は6.4億ドル（10/11時点）から4.47億ドル（10/18時点）に減った。配当・利払い用の「USD準備金」48.3億ドルは別枠。同社は優先株などの買い戻し枠を20億ドルから30億ドルに広げ、残りは11.6億ドルになった。STRCの株価は10/23終値で99.36ドルと、額面の100ドルをなお下回る（Yahoo）。暗号資産トレジャリー企業の代表格が、BTCを買うより自社の優先株を額面近くに保つことに資金を回す状態が3週続いている。同社は10/29に7〜9月期決算を発表する予定（TedPillowsのまとめ）。

米通貨監督庁（OCC）は10/21、ステーブルコインの法律であるGENIUS法を実施する最終規則を公表した（OCC Bulletin 2026-50）。準備資産、償還、リスク管理、カストディ、自己資本、発行者の承認の取り消しなどを定め、2027年1月18日に施行される。マネーロンダリング対策・制裁の規則は財務省との別の規則で定める。発行の申請の受け付け開始時期は、別途公表するとしている。SECの「Regulation Crypto Assets」案の意見募集は10/20に締め切られた（Phemexの解説による。延長の報道は見当たらない）。市場構造法案（CLARITY法案）は、今週も上院での再採決の日程を確認できなかった。

ステーブルコインの発行残高は、10/16の3,052億ドルから10/23の3,033億ドルへ約20億ドル減った（DefiLlama）。10/9の3,066億ドルから3週続けての減少になる。USDTは1,835億→1,826億ドル、USDCは728億→718億ドル（同、前週比）。ETFには週初に資金が入ったが、暗号資産の取引所に向かう新しいドル資金は今週も増えていない。

主要通貨では、イーサリアムが−1.1%（2,420→2,393ドル）。10/18に2,327ドルまで下げたが、前号の安値2,320.55ドル（10/15）は割らなかった。ETHとBTCの価格比（ETH/BTC）は0.0297（10/16）→0.0295（10/23）と小幅に下がった。ソラナ（SOL）は−0.7%（104.30→103.55ドル）で、10/22にネットワーク改良「Alpenglow」が稼働したが、価格の支えにはならなかった（The Motley Fool）。XRPは10/22に1日で−6.4%と主要通貨で下げが大きく、週では1.31ドルで横ばい。