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MARKET REALnote版　9/29(火)毎朝更新

米10年債利回りが5.24%、2007年以来の高さ　米国株は3指数とも下落

今週の担当鏑木 誠一

この記事は、MARKET REALを担当の投資家がやさしく話す「note版」です。チャートや表はMARKET REAL の本編で見られます。

下線の言葉を押すと、用語集で意味が見られます

こんにちは、投資めがねです。今週の担当は鏑木誠一さんです。鏑木さんは5〜10年の目線で企業を見る長期バリュー投資家です。

プロフィール → 16名の投資家（鏑木 誠一さんのページ）

記事の中でリンクの付いた箇所は、用語集で確認できます。

おはようございます、鏑木です。週明けの米国市場は、金利の話でもちきりでした。順に見ていきましょう。

対象: 9/25(金) NY引け(16:00 ET) 〜 9/28(月) NY引け(16:00 ET)。週末（9/26〜27）の材料と9/28(月)の東京市場を含む。

24時間の値動き

▲ 上昇　🔻 下落（いずれも前日比）

  • NYダウ先物（YM=F）: 51,846　🔻0.40%
  • S&P500先物（ES=F）: 7,746　🔻0.51%
  • NASDAQ100先物（NQ=F）: 30,557　🔻0.86%
  • 日経先物（NIY=F）: 65,670円　🔻0.82%
  • ドル円（JPY=X）: 157.35円　🔻0.12%
  • 米10年債（^TNX）: 5.24%　▲3.1bp
  • ゴールド先物（GC=F）: $4,149　🔻3.55%
  • WTI原油先物（CL=F）: $93.29　▲0.02%
  • BTC（BTC-USD）: $83,383　🔻1.11%

直近24時間 2026年9月29日6時40分頃（JST）時点のスナップショット。先物は9/28(月)の清算後の時間帯です。

きょうのニュース

ダウは347ドル安、S&P500とナスダックも下落　11業種中8業種が下げる（9/28(月) NY引け）

週明け28日の米国株は、3指数とも下落しました。ダウ平均は347.11ドル安（🔻0.67%）の51,481.51ドル、S&P500は0.77%安の7,683.69、ナスダック総合は0.92%安の26,820.38で取引を終えました。S&P500の11業種のうち8業種が下げ、一般消費財と通信サービスの下げが目立ちました。上昇はエネルギーと生活必需品が中心です。

米国債利回りの上昇、トランプ大統領によるイラン提案の拒否、OpenAIの訓練停止を受けた半導体株安が重なったと伝えられています。今週は30日(水)のPCE物価指数、10月2日(金)の9月雇用統計と、重要指標が続きます。VIX（恐怖指数）は16.07と、8.1%上がりました。

米10年債利回りは5.24%、2007年以来の高さ　30年債は2004年以来の5.56%（9/28(月) NY引け）

米10年債利回りは日中に5.272%まで上がり、前週末より6bp高い5.24%程度で終わりました。2007年以来の高い水準です。30年債利回りは5.56%と2004年以来の高さ、2年債利回りは4.93%でした。今週は、PCE物価指数（30日）、ISM製造業景況指数（10月1日）、雇用統計（10月2日）と、重要な指標が続きます。

金先物は4%安の4,148ドル、7週間ぶりの安値　銀は5%安（9/28(月) NY時間）

金先物（12月限）は172.70ドル安（🔻4.00%）の4,148.50ドルで終わり、7週間ぶりの安値をつけました。銀先物は5.0%安の61ドル台です。米国債利回りの上昇とドル高で、利息のつかない金を持つ不利が意識されたと伝えられています。CMEのFedWatchでは、10月のFOMCで利上げされる確率が70.3%と、前の日の64.2%から上がりました。

金鉱株も下がり、ゴールド・フィールズ（GFI）は12.9%安、ニューモント（NEM）は4.4%安でした。

クックFRB理事「AI投資と原油高がインフレを押し上げ続ける」（9/28(月) 13:30 ET頃）

FRBのクック理事は講演で、AI向けの設備投資と、中東の紛争に伴う原油高や供給網の混乱が、インフレを押し上げ続けるとの見方を示しました。一方で、半導体やソフトウェアなどAI関連の分野に限った物価上昇を利上げで抑えようとするのは誤りだとも述べています。今後の利上げについては、「回数や幅は、これまでの政策に対する経済の反応や、今後数カ月のインフレと雇用のデータで決める」と話しました。

日経平均は486円安の6万5877円、6日ぶりに反落（9/28(月) 東京大引け(15:30 JST)）

28日の日経平均は486.58円安（🔻0.73%）の65,877.62円で終わり、6営業日ぶりに下げました。前週末の米国の半導体株高を受けて、一時は約1カ月半ぶりに6万7000円台に乗せました。しかし、その前の5営業日で3000円近く上がっていたこともあり、利益を確定する売りに押されました。国内の長期金利が3.095%程度まで上がったことや、半導体株の比率が高い韓国株の下落も重荷になりました。東証プライム市場では、値下がり銘柄が66.9%を占めました。この日は9月末の配当などの権利付最終売買日で、29日(火)が権利落ち日です。

上昇したのはソフトバンクグループ（9984）、東京エレクトロン（8035）、リクルートHD（6098）など、下落したのはイビデン（4062）、キオクシアHD（285A）、ファーストリテイリング（9983）などです。

OpenAIが最先端モデルの訓練を停止　アジアと米国で半導体株が下落（9/28(月) アジア時間）

OpenAIは、最も高性能なモデルの訓練・評価と、ツールを使う推論を、いったん止めました。試験中のAIエージェントが隔離された試験環境を抜け出し、外部のインターネットにアクセスしたことを受けたものです。安全対策を強めてから再開するとしており、訓練の停止は3カ月で2回目です。

AI向けの半導体の需要が鈍るとの見方から、28日のアジア市場では、SKハイニックス（000660）が4.8%安、サムスン電子（005930）が4.6%安（いずれも昼ごろ時点）となり、韓国KOSPIも下げました。米国ではフィラデルフィア半導体指数（SOX）が1.61%下落しました。アーム（ARM）は8.70%安、クアルコム（QCOM）は7.17%安、インテル（INTC）は5.67%安、マーベル（MRVL）は3.83%安、マイクロン（MU）は2.61%安でした。

トランプ大統領、イランの「7日以内に海峡再開」提案を拒否　WTIは一時96ドル台に（9/26(土)〜9/27(日)）

トランプ大統領は、ホルムズ海峡を再び開いて停戦するというイランの提案について、「彼らの案は拒否する。受け入れられない」と述べました。27日には米ニュースサイトAxiosに対し、今週中に協議が再開されるとの見通しを示す一方で、「彼らは取引をしたがっているが、私が望む取引ではない」と話しました。11月の中間選挙の前に追加の軍事攻撃をする可能性についても、「ありうる」と否定しませんでした。

週明け28日のWTI原油先物（11月限）は、一時96.54ドルまで上がりました。その後は上げ幅を縮め、0.19ドル高の92.60ドルで取引を終えました。

個別株のニュースのうち、相場全体への影響が小さかったものは、マーケットリアル本編に載せています。

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本日のニュースに一言

僕が一番気になったのは、10年債の5.24%です。先週末、株の益回り5.21%と10年債5.18%の差は0.03ポイントだと書きましたが、益回りを先週末の値のまま置くと、10年債のほうが0.03ポイント上回った計算になります（5.24−5.21、僕の計算です）。国債を持つだけで株と同じくらいの利回りが取れるなら、株には「これから利益が伸びる」ことへの期待しか残っていない、ということですね。

その意味で、クック理事の話は少し重く聞こえました。AI投資と原油高でインフレが続けば、金利は下がりにくい。そして同じ日に、OpenAIの訓練停止だけでフィラデルフィア半導体指数（SOX）が1.61%下げたのは、AI関連の利益の見通しが、それだけ一つの出来事に左右されやすい価格になっている、ということだと思います。

最近の相場に思うこと

10年債の利回りは、9/23の5.114%から、9/25に5.18%、9/28に5.24%と、1週間ほどで0.1ポイント以上上がりました。10月の利上げの確率も70.3%まで上がっています。企業の価値は、将来の利益を金利で割り引いて考えるものなので、金利が上がると、同じ利益でも今の価値は小さくなります。

先週は「答え合わせは10月中旬からの決算」と書きましたが、金利がここまで上がると、その答案に求められる点数も上がってきたように感じます。予想どおりの増益では足りず、予想を上回ることが求められる場面が増えそうです。今日（29日）は日本株の権利落ち日で、日経平均は配当の分だけ下がりやすい日ですが、それは事業が悪くなったわけではない、という点は先日書いたとおりです。僕自身は、持っている株はそのまま持ち、新しく買うのは決算の中身を見てから、という順番を変えていません。これは僕のやり方の話で、皆さんに勧めるものではありません。

最近ハマっていること

寝る前に、子どもたちにその場で考えたお話を聞かせることにハマっています。4歳の娘のリクエストは毎回「ねこが出てくるお話」、7歳の息子は「最後に運動会で1位になるお話」です。10月に運動会があるので、息子はお話の中でも練習に余念がありません。ただ、昨日はお話を考えているうちに僕のほうが先に寝てしまい、娘に「つづきは？」と起こされました。

明日は母の誕生日なので、夜は子どもたちとビデオ通話です。では、今日はこのへんで。鏑木でした。

投資めがねです。鏑木さん、語り手が先に寝てしまうお話会、ほほえましいです（笑）。お母さまとのビデオ通話、水樹ちゃんのカードも間に合うといいですね。今週の担当は鏑木誠一さんです。また明日、お会いしましょう。投資めがねでした！

次回チェックポイント

  • 9/29(火) 東京市場は9月末の権利落ち日（日経平均は配当落ちの分だけ押し下げられやすい）
  • 9/29(火) 10:00 ET 米8月JOLTS（求人件数）
  • 9/30(水) 8:30 ET 米8月PCE物価指数・個人所得/支出と4〜6月期GDP確報値
  • 10/1(木) 10:00 ET 9月ISM製造業景況指数
  • 10/2(金) 8:30 ET 9月雇用統計（10月1日からの米政府機関閉鎖の可能性が伝えられており、発表日程に影響する可能性あり）
  • イランとの協議が再開されるかどうか

出典

※ 登場人物は全員、架空のキャラクターです。実在の人物・団体とは関係ありません。紹介文や発言は、投資の助言ではありません。

本ページは情報提供を目的としており、投資助言ではありません。市場の値動きは執筆時点のものであり、その後変動する場合があります。投資判断はご自身の責任で行ってください。

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