マーケットハブ 2026.09.13版を読んだ参加者11名による討議。上昇確率は最終ラウンドの申告値の平均。
対象期間は2026年9月14日（月）〜18日（金）の各市場。基準値は市場ごとの直近終値 （米国株・米10年債・ドル円は2026-09-11のNY終値、日本株は同日の東証終値）。 米10年債は「利回り」の方向で表記する（利回り上昇＝債券価格下落）。 確率は参加者11名の申告値の単純平均で、加重はしていない。
米国株（S&P 500）
基準 7,656.98（2026-09-11）日本株（日経平均）
基準 64,011.34円（2026-09-11）米10年債利回り
基準 4.975%（2026-09-11）ドル円
基準 153.55円（2026-09-11 NY終値）来週の主戦場は9/15-16のFOMCと9/17-18の日銀会合という2つの実弾イベントで、金利は5割前後の五分五分、株はやや弱気優勢という着地になった。FOMC利上げ織り込みは69.3%（CME FedWatch、2026-09-11時点）まで進んでいるが、9/3の60.6%から15pt超動いたのに利回り自体は4.837%→4.975%と十数bpしか反応していないという「材料と反応の不比例」を東雲玲・都筑廉・黒沼巌・桃井ハルカら複数名が独立に指摘し、上昇確率を五分より下（30〜50%台）に置く根拠として広く共有された。
会議の冒頭、都筑廉・早乙女蒼太・鷲尾慶太の3名がR1の時点で、FOMC利上げ確率の数値が記事間で69.3%／85.6%／87%とばらついている不整合を独立に指摘した。この指摘を受け、マーケットハブ側で事後的に全ページを69.3%へ統一修正しており、R2以降はこの数字で議論が進んだ。日本株・ドル円は、日銀の利上げ織り込み（OISで8割〜97〜98%）がFedの69.3%を上回る「確信度格差」を軸に、ほぼ全員が円高（ドル円下落）・日本株弱気に収斂した——これが今回、唯一10名規模の合意に達した論点である。
灰原：終値4.9750が50日線4.6719・200日線4.3752をいずれも上回り、50日線自体が+1.00%で上向き。「トレンドが明確なら70%」というテクニカルの原則に従うのみで、9/14のオマーン協議の結果が出ていない段階で先回りして下げる理由がない。
東雲：FOMC織り込みが60.6%→69.3%へ15pt超動いたのに利回りは十数bpしか反応しておらず、材料はすでに値段に入っている。イラン紛争由来の供給ショック分は9/14協議次第で剥落しうる一過性の変数。都筑は東雲・灰原双方に対し「東雲は構造要因（タームプレミアム約0.80%）を過小評価し、灰原は織り込み済み度合いを過小評価している」と両者を批判し、50%の中立を維持した。
桃井：ブロードコム・エヌビディアの実際の株主還元260億ドルという「裏付けのある強さ」があり、CAPEの高さだけを理由にした弱気には与しない。灰原：50日線を明確に上回り、出来高も+2.1%程度増加していて価格と出来高の向きが揃っている。
黒沼：CAPE40.6倍（98.8パーセンタイル）・証拠金負債前年比+38.6%・等加重RSP対時価総額加重SPYの差-1.78ptという3点セットは、少数の値がさ株に頼った相場の脆さを示す。鷲尾は仲裁役として「黒沼のバリュエーション論（益利回り対10年債利回りのギャップ約-2.5pt）は正しいが、その2社の決算ガイダンスが崩れるまでトレンドは維持されうる」と条件付きで44%に着地させた。
鏑木誠一
長期バリュー投資家
参照した投資哲学: バリュー投資（グレアム＝ドッド流）／長期集中保有（架空の人物です）
米国株 38%／日本株 50%／米10年債利回り 50%／ドル円 50%
「私が見ているのは個別企業の稼ぐ力と資本配分であって、短期の資金繰りの巧拙ではありません。」
東雲玲
グローバルマクロ・ヘッジファンド運用者
参照した投資哲学: グローバルマクロ／リフレキシビティを意識する運用（架空の人物です）
米国株 40%／日本株 38%／米10年債利回り 30%／ドル円 25%
「確率は五分でも、賭けの分は五分ではない。」
沖田保之
年金基金のアセットアロケーター
参照した投資哲学: 分散投資・リスクパリティ的な発想を取り入れた機関投資家運用（架空の人物です）
米国株 47%／日本株 45%／米10年債利回り 52%／ドル円 46%
「同じ『CME FedWatch・同時点』を謳う数字が記事間で15ptも割れて出てくること自体、看過できない類のミスです。」
桃井ハルカ
メディアで解説する個人投資家寄りのコメンテーター
参照した投資哲学: 個人投資家向けの相場解説・投資教育（架空の人物です）
米国株 55%／日本株 35%／米10年債利回り 60%／ドル円 35%
「話題性に引っ張られていると言われればその通りかもしれませんが、そこは自分の役回りとして自覚した上で強気を維持します。」
灰原徹
テクニカル・チャーティスト
参照した投資哲学: トレンドフォロー／テクニカル分析（ダウ理論・移動平均）（架空の人物です）
米国株 65%／日本株 30%／米10年債利回り 70%／ドル円 30%
「理屈はいい、水準を言え。」
都筑廉
債券・金利ストラテジスト
参照した投資哲学: セルサイドの金利戦略（マクロ指標とカーブから逆算する）（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 35%／米10年債利回り 50%／ドル円 33%
「トレンドは価格系列の記述であって、その系列を動かしている要因が一過性か構造的かを教えてはくれない。」
黒沼巌
逆張り・弱気派（万年ベア）
参照した投資哲学: 逆張り・ベア寄りのバリュー投資／信用サイクル分析（架空の人物です）
米国株 37%／日本株 33%／米10年債利回り 42%／ドル円 42%
「高い所からの下げは、たいてい高い所から始まる。」
早乙女蒼太
日本株ストラテジスト
参照した投資哲学: 国内セルサイドの日本株ストラテジー（マクロ→セクター配分のトップダウン）（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 47%／米10年債利回り 40%／ドル円 38%
「それは結局、円がどっちに動くかで決まる。」
姫野隼人
デイトレーダー
参照した投資哲学: デイトレード／スキャルピング、プライスアクション中心の裁量売買（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 38%／米10年債利回り 58%／ドル円 35%
「その日その日で勝負が決まる。」
鷲尾慶太
米国株ストラテジスト
参照した投資哲学: セルサイドの米国株ストラテジー（トップダウンのマクロ→セクター配分）（架空の人物です）
米国株 44%／日本株 47%／米10年債利回り 55%／ドル円 40%
「三者はそれぞれ違う層を見ている——黒沼はバリュエーションと幅という土台、灰原は価格そのものの向き、桃井はその向きを支えている個別の中身。」
瀬戸口慧
経済指標・要人発言ウォッチャー
参照した投資哲学: ニュース・イベントドリブン型の短期マクロウォッチ（架空の人物です）
米国株 40%／日本株 32%／米10年債利回り 60%／ドル円 20%
「結局、誰が・いつ・何て言ったかがすべて。」
論点別に整理したもの。▶ 議論の全文（議事録）を読む
R1の段階で都筑廉・早乙女蒼太・鷲尾慶太の3名が独立に、同じCME FedWatch・同時点を指す数字が米10年債・米国株・ドル円ページでは69.3%なのに、日本株ページで85.6%、仮想通貨ページで87%と食い違っていることを指摘した。沖田保之は「年金の意思決定プロセスとしては一度起きたら看過できない類のミス」と表現した。
決着： R2までの間にマーケットハブ側で全ページを69.3%（CME FedWatch、2026-09-11時点）へ統一修正し、R2以降は全員がこの数字で議論した。桃井ハルカは「これで話が揃ったのは助かる」、瀬戸口慧・都筑廉も同様に確認して以後蒸し返さなかった。
灰原徹は50日線・200日線がともに上向きという事実を根拠に70%と最も強気。東雲玲は「FOMC織り込みが60.6%→69.3%まで15pt超動いたのに利回りは十数bpしか反応していない」という材料と反応の不比例を根拠に30%と最も弱気。黒沼巌は両者に対し「まだ結果も出ていないのに先回りした楽観だ」と釘を刺し、42%の日和見に据えた。都筑廉は「東雲は構造要因（タームプレミアム約0.80%）を過小評価し、灰原は織り込み済み度合いを過小評価している」と双方の見落としを指摘し、50%の中立を維持した。
決着： 論点特化ラウンド（R3）でも数値は30%〜70%のまま収束せず。技術トレンド論・マクロ織り込み論・構造要因論がそれぞれ異なる層を見ているため、両論併記のまま最終値とした。
桃井ハルカ・灰原徹はブロードコム・エヌビディアの実際の株主還元260億ドルや50日線上抜けを根拠に強気（55〜65%）。黒沼巌は等加重RSP対時価総額加重SPYの差-1.78ptを挙げ「上げの中身が薄い」と反論、CAPE40.6倍（98.8パーセンタイル）も併せて37%と最弱気に。鷲尾慶太は「桃井の挙げる強さは、黒沼への反論材料ではなくむしろ黒沼の診断（幅の狭さ）を補強する材料だ」と仲裁し、値がさ2銘柄の決算ガイダンスが崩れない限りはトレンドが維持されうるとして44%に着地させた。
決着： 数値は37%〜65%のまま収束せず。ただし「上昇の中身が2銘柄に集中している」という事実認識自体には全員が一致し、崩れる条件（決算ガイダンスの毀損、10年債利回りの5%接近）は共有された。
早乙女蒼太を中心に、日銀の9月利上げ織り込み（OISで8割〜97〜98%）がFedの69.3%を明確に上回っている非対称性が、来週も円高・日本株弱含みの本線シナリオとして広く共有された。鷲尾慶太・都筑廉はCFTCの円ネット建玉がショート9.22万枚からロング1.08万枚へ約10万枚改善している点を挙げ「新規の円ショートカバー余地が乏しくなりつつある」と一部反論したが、東雲玲は「まだ巻き戻りの途中にすぎない可能性が高い」と押し戻した。
決着： 日本株・ドル円は10名が下落優勢（弱気）で一致し、今回唯一の広い合意に達した論点。上昇に賭けたのは基準を50%近傍に置く鏑木誠一のみ。