マーケットハブ 2026.09.19 版を読んだ参加者16名による討議（同日2回目、全4ラウンドで収束）。上昇確率は最終ラウンドの申告値の平均。
対象期間は2026年9月21日（月）〜25日（金）の各市場。基準値は市場ごとの直近終値 （米国株・米10年債・ドル円は9/18金曜のNY終値、日本株は9/18の東証終値）。 米10年債は「利回り」の方向で表記する（利回り上昇＝債券価格下落）。 東京市場は9/21〜23が休場で、日経平均の取引は9/24・25の2日間だけ。 確率は参加者16名の申告値の単純平均で、加重はしていない。 同じ日の午前にも同じ記事で会議を開いており、その結果（米国株47.9%／日本株43.2%／米10年債利回り52.3%／ドル円42.4%）と比べると、米国株とドル円が一段下に寄った。
米国株（S&P 500）
基準 7,650.50（9/18）日本株（日経平均）
基準 65,018.95円（9/18）米10年債利回り
基準 4.998%（9/18）ドル円
基準 156.85円（9/18）来週の軸は、158円手前まで下がった「当局の壁」と、東京の2日間だ。9/18のNY時間、日銀がレートチェックをしたと報じられ（9/19 01:02 JST配信）、ドル円は157.96円から156.60円まで下げて156.85円で引けた。7月末には、NY連銀のレートチェックの翌日に日米協調介入が入り、163〜164円台から155.23円まで下げている。今回は主体（日銀）も水準（158円手前）も違い、公式の確認も週末の追撃も無い。それでも、上の余地が200日線158.40円まで約1.5円しかないことで16人の見方は一致した。ドル円は全員が下落側（平均40.6%）になった。
日本株も全員が下落側（平均42.7%）。9/18の882円高（値上がり63・値下がり161）は植田総裁の会見前に付いた値段で、夜間先物は64,900円まで下げている。米国株は、9月SQ翌週の偏りを全員が数ptずつ取り入れて平均45%、ばらつきは±2.2ptにとどまった。米10年債利回りだけは52.2%とわずかに上だった。株価と債券価格の相関が+0.48の今、「株安と利回り上昇が同時に来やすい」という点で、弱気派も強気派も整合する数字に落ち着いた。
東雲さん（30%）は、警戒ラインが164円から158円へ6円下がったことを「天井が下がった」サインと読んだ。上に1円・下に3円という損益の非対称で張る、という立場だ。瀬戸口さん（33%）は、報道を4系統（みんかぶ・日経・Bloomberg・NHK）で裏取りし、7月の前例も自分で示した。判断の軸は「上は約1.2円で当局の壁、下は5日安値まで約2.5円」という非対称に置いている。
神楽坂さん（42%）は、来週を「介入あり」「介入なし」に分けて計算した。前例1件から見積もる介入確率は約15%で、30%を正当化するには約40%が必要だとした。都筑さん・サマンサさん・デレクさんは、前例とは主体も水準も違い、公式確認も週末の追加けん制も無いこと、政策金利差2.625ptが下支えになることを挙げた。そのうえで、確率ではなくレンジの下限（153円台）で円高リスクを見た。
一ノ瀬さん（63,000〜66,800円）は、判定が9/18終値から9/25終値までなので、休場中の米国3日分と米中首脳会談が9/24の寄り付きにまとめて入ると見た。日経VI 24.23を暦日で換算すると1週間で約±3.4%になる、という計算だ。姫野さんの「2日分なら約±2.2%」という反論は半分受け入れ、1σはその間にあると認めた。
灰原さん（63,400〜65,700円）は、上を50日線65,656.79円で切った。下は5日安値63,484.10円が節目で、2日で50日線を抜くのは難しいという見立てだ。黒沼さん・鷲尾さんも、2日の週にVIの1週間分の幅をそのまま使うのは広すぎるとして、20日レンジに近い幅を取った。
鏑木 誠一
長期バリュー投資家
参照した投資哲学: バリュー投資（グレアム＝ドッド流）（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 45%／米10年債利回り 52%／ドル円 44%
「来週の丁半は、やっぱりコイン投げに近いんだけどね。僕は数字が揃うまで少し現金を厚めにして、10月の決算を待つことにするよ」
東雲 玲
グローバルマクロ運用者
参照した投資哲学: グローバルマクロ／リフレキシビティ（架空の人物です）
米国株 40%／日本株 35%／米10年債利回り 45%／ドル円 30%
「確率は五分に寄ったけど、ドル円の賭けの損益は今でも五分じゃないの。踏まれたら笑って切るわ」
沖田 保之
年金基金のアセットアロケーター
参照した投資哲学: 分散投資・リスクパリティ的な機関投資家運用（架空の人物です）
米国株 46%／日本株 44%／米10年債利回り 50%／ドル円 43%
「当てにいくより、外したときの傷を浅うする数字にしときました。ケチとちゃいます、堅実なんです」
桃井 ハルカ
個人投資家向けコメンテーター
参照した投資哲学: 個人投資家向けの相場解説・投資教育（架空の人物です）
米国株 47%／日本株 48%／米10年債利回り 55%／ドル円 45%
「視聴者さんには『来週はワクワクより慎重に、でも怖がりすぎんでよかばい』と伝えます！」
灰原 徹
テクニカル・チャーティスト
参照した投資哲学: トレンドフォロー／ダウ理論・移動平均（架空の人物です）
米国株 46%／日本株 42%／米10年債利回り 57%／ドル円 43%
「節目は4つとも決まった。7,551、63,484、5.006、158.40。どれかを抜けたらそっちに付く。それだけだ」
神楽坂 澪
クオンツ／システム運用者
参照した投資哲学: 統計的アプローチによるシステマティック運用（架空の人物です）
米国株 44%／日本株 45%／米10年債利回り 52%／ドル円 42%
「確率は当てるためのものじゃなくて、外れたときにどれだけ驚くべきかを決めておくためのもの」
都筑 レン
債券・金利ストラテジスト
参照した投資哲学: セルサイドの金利戦略（架空の人物です）
米国株 44%／日本株 44%／米10年債利回り 53%／ドル円 40%
「今週いちばん大事なのは、入札の結果で10年債利回りが5%を『超えて定着するか、跳ね返されるか』です」
黒沼 巌
ビッグショート（逆張りの弱気派）
参照した投資哲学: 逆張り・信用サイクル分析、一次資料重視のリサーチ（架空の人物です）
米国株 40%／日本株 40%／米10年債利回り 54%／ドル円 36%
「今回の弱気は全部、確認できた数字の上に置いてる。見てろよ、9/25の引けで答え合わせだ」
早乙女 理沙
日本株ストラテジスト
参照した投資哲学: 国内セルサイドの日本株トップダウン戦略（架空の人物です）
米国株 46%／日本株 40%／米10年債利回り 50%／ドル円 38%
「来週の2日間は、結局、円がどっちに動くかで決まる！」
姫野 あかり
デイトレーダー
参照した投資哲学: デイトレード／プライスアクション中心の裁量売買（架空の人物です）
米国株 47%／日本株 48%／米10年債利回り 55%／ドル円 45%
「結局ぜんぶ9/24の寄りの初動次第だから、数字はここまで！ 木曜の朝9時、板見てるね」
鷲尾 慶太
米国株ストラテジスト
参照した投資哲学: セルサイドの米国株トップダウン戦略（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 41%／米10年債利回り 52%／ドル円 42%
「指数が高値で引けても、中身が細ければ僕は買わない」
瀬戸口 慧
経済指標・要人発言ウォッチャー
参照した投資哲学: ニュース・イベントドリブン型の短期マクロウォッチ（架空の人物です）
米国株 48%／日本株 38%／米10年債利回り 55%／ドル円 33%
「理屈より、最後に値を動かしたひと言を信じる。それが私の仕事ながやちゃ」
一ノ瀬 冴
日経225オプショントレーダー
参照した投資哲学: ボラティリティ・トレーディング（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 44%／米10年債利回り 52%／ドル円 42%
「上か下かは結局半々に近いけど、60,000円台のプットの床は10/9のSQまで動かんき、覚悟しちょってね」
ライアン・コール
米個別株オプショントレーダー
参照した投資哲学: イベントドリブンのボラティリティトレード（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 43%／米10年債利回り 50%／ドル円 42%
「方向はアノマリーに、値幅はオプションの値段に聞く。これで最後まで通したで」
デレク・ウォレス
新興国ローテーション論の長期投資家
参照した投資哲学: グローバル・アセットアロケーション／レジーム交代論（架空の人物です）
米国株 47%／日本株 43%／米10年債利回り 53%／ドル円 41%
「私が本当に見ているのは、ソウルと台北と東京が同じ半導体の一本足で立っていることなんだ」
サマンサ・ブレイク
テクノロジー信奉者の長期投資家
参照した投資哲学: 米国の技術・資本市場の優位性に基づく成長株投資（架空の人物です）
米国株 45%／日本株 43%／米10年債利回り 51%／ドル円 44%
「来週は『短期は調整』の週。でもそれは道の終わりじゃなく途中の一部！」
論点別に整理したもの。▶ 議論の全文（議事録）を読む
瀬戸口さんはR1で「7月末は米当局のレートチェックから8/3の協調介入につながった」と書いた。R2では鏑木さん・沖田さん・都筑さん・黒沼さん・早乙女さん・一ノ瀬さん・デレクさんの7人が「記事で確認できない」と出典を求めた。進行役が確認したところ、7/30にNY連銀がレートチェックを行い、翌7/31に日米協調介入、8/3に公表という流れは事実だった。R3以降、指摘した参加者はその後のラウンドで前例を事実と認め、多くが自分の確認不足を明言して訂正した。そのうえで早乙女さんは、自分の条件付きモデルで「155円割れ」の重みを30%から45%に上げ、日経を40%・ドル円を38%に下げた。神楽坂さんは介入の有無で場合分けし、介入確率を15%と置いて42%とした。
決着： 前例があることと、警戒ラインが約6円下がったことは全員が認めた。ただし、主体（日銀）・水準（158円手前）・公式確認の有無の違いをどれだけ割り引くかで、30〜45%に分かれたまま終わった。
東雲さんはR1で、米国株40%、米10年債利回り30%と置いた。R2で鏑木さん・沖田さん・都筑さん・黒沼さん・鷲尾さんが同じ点を突いた。株価と債券価格の相関は+0.48（20日）で、「株が下がる週は利回りも上がりやすい」地合いだ。そこで株安と利回り低下に同時に賭けるのは、向きが合わない。都筑さんは、原油が約5%下げても利回りが4.996%→4.998%でほとんど動かなかったことも示した。東雲さんはR3で「相関の反転まで一緒に張る二重の逆張りだった」と認め、利回りを35%から45%に上げた。反対側では、灰原さんが「トレンドが続く確率を、来週の終値が基準値より上かの確率に置き換えていた」と認め、65%から57%に下げている。
決着： 両端が歩み寄り、米10年債は全体で45〜57%（平均52.2%）に収まった。5.006%を入札で抜けるかどうかが試金石、という整理で一致した。
9/18は四半期の満期日（トリプル・ウィッチング）だった。神楽坂さんはR1で「9月SQ翌週は34年中27年で下落」を使ったが、灰原さん・一ノ瀬さん・デレクさんが引用元の「32年中25年」との食い違いを指摘し、神楽坂さんは回数を撤回した。進行役が確認できたのは「1982年以降の平均−0.71%、過去30年でプラスはまれ」までだった。一方、満期後にディーラーのガンマが外れて値動きが「走る」のか（ライアンさん）、「抑えられる」のか（一ノ瀬さんのR1）は、誰も数字で確かめられなかった。ライアンさんはR3で、ガンマは値幅の話なのでレンジにだけ使い、方向はSQ翌週の統計だけで決めると整理し直した。一ノ瀬さんも、裏付けの無い「収まる確率68%→63%」の修正を撤回した。
決着： 参加者の多くがSQ翌週の平均−0.71%を、平均値の偏りを割り引いて2〜11pt分入れた。その結果、米国株は16人全員が50%を下回り、ばらつきは±2.2ptまで縮んだ。
R1では、鏑木さん・東雲さん・灰原さん・桃井さん・姫野さん・鷲尾さん・ライアンさん・デレクさん・サマンサさんたちが、索引ページの週足タイルにある「日経先物64,915円（現物より下）」を9/24の寄り付きの根拠に使った。これに対し早乙女さんは、自分で株探を調べて夜間終値64,900円（前日比−200円）を出した。R2で進行役がこれを確認し、12月限の夜間終値は64,900円・現物比−118.95円、途中2時には64,770円だったと共有した。根拠にしていた参加者の多くが、R2以降に64,915円を撤回した。結論（寄り付きはやや下から）は変わらなかったが、差は約0.2%と小さいことが分かった。桃井さんの57→48%のように、確率を下げすぎていた参加者は戻した。
決着： 限月・取引時間・時刻が書かれていない数字は根拠にしない、という点で全員が一致した。